صوت الاحتياطي الفيدرالي: نقطة تحول رئيسية في مسار سعر الفائدة، تتجه نحو موقف محايد

في 2 مايو، أشار نيك تيميراؤس، المعروف بـ “صوت الاحتياطي الفيدرالي”، إلى أن النقاش الداخلي بشأن مسار سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي وصل إلى نقطة تحول حاسمة — لم يعد المسؤولون يجادلون حول موعد استئناف خفض المعدلات، بل بدأوا في استكشاف الشروط التي قد تجعل رفع المعدلات ضروريًا. في بيان عقب اجتماع السياسة يوم الأربعاء، عبّر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوغان، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند هارماك، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس كاشكاري رسميًا عن معارضتهم للبقاء على اللغة التي تشير إلى أن “الخطوة التالية من المرجح أن تكون خفضًا للمعدل.” اعترف رئيس اللجنة السابق باول بأن اللجنة كانت “نقاشات حيوية”، وعلى الرغم من أن الأسباب الإجرائية لم يتم بعد إزالة التوجيه ذي الصلة، إلا أنه صرح بوضوح أن موقف اللجنة يتحول من التيسير إلى الحياد، معترفًا بأن حجج المعارضين “صحيحة تمامًا.” تشير هذه التصريحات إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد انتقل جزئيًا من إشارة إلى خفض المعدلات إلى مرحلة انتظار وترقب حيادية. العامل الأساسي الذي يدفع هذا التحول هو الصدمة المستمرة في الطاقة الناتجة عن الإغلاق الكبير لمضيق هرمز. على عكس تقلبات الأسعار لمرة واحدة في الماضي التي كانت يمكن أن تصحح ذاتيًا، قد تؤدي اضطرابات سلسلة التوريد هذه إلى ارتفاع تكاليف الطاقة لعدة أشهر، بما يكفي لاختراق الأسعار الأوسع ورفع توقعات التضخم. في خطاب يوم الجمعة، أوضح كاشكاري سيناريو لرفع المعدلات: إذا لم يستأنف الممر الملاحي لمضيق هرمز بسرعة، فقد يكون من الضروري سلسلة من رفع المعدلات، حتى على حساب إضعاف سوق العمل بشكل أكبر. أشار الاقتصادي الكبير السابق في الاحتياطي الفيدرالي ويليام إنجليش إلى أن إبقاء سعر الفائدة الفيدرالي دون تغيير خلال ارتفاع التضخم يعادل بشكل فعال التيسير السلبي، والذي يصبح غير مستدام بشكل متزايد مع مرور الوقت. من الجدير بالذكر أن الثلاثة مسؤولين أثاروا اعتراضات تتعلق بلغة السياسة بدلاً من إجراءات سعر الفائدة الفعلية، وهو أمر نادر جدًا في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي؛ آخر حالة مماثلة تعود إلى سبتمبر 2020. ستُسلم هذه المناقشة إلى كيفن وورش، الذي من المقرر أن يتولى رئاسة اللجنة في منتصف مايو، لمواصلة التقدم. يقترب فترة ولاية باول من نهايتها، وسيعقد الاجتماع التالي للسياسة النقدية بعد حوالي شهر من مغادرته.