لقد رأيت للتو تحليل ما حدث عندما انهار البيتكوين دون $75k مؤخرًا. لم تكن الحركة عشوائية - كانت كلها تتعلق بتصفية الرافعة المالية من النظام. عندما انخفضت قيمة البيتكوين بنسبة تقارب 2% وتبعها العملات البديلة (إيثيريوم منخفضة بأكثر من 6%، سولانا منخفضة بنسبة 3%، ريبل منخفضة بنسبة 4%)، أدى ذلك إلى سلسلة من التصفية القسرية. تم مسح أكثر من 237 مليون دولار من مراكز شراء البيتكوين طويلة الأمد في يوم واحد فقط. هذا هو نوع الضغط البيعي الذي يتغذى على نفسه. بالنظر إلى الصورة الأكبر، لم يكن الأمر مجرد يوم واحد. خلال الأسبوع الماضي، وصلت عمليات التصفية على البيتكوين إلى حوالي 2.16 مليار دولار. وإذا مددت ذلك إلى شهر، فسترى أكثر من 4.4 مليار دولار تم تصفيتها. هذا يخبرك أن الرافعة المالية كانت تتراجع لأسابيع، وليس فقط عندما انخفض السعر. إليك ما زاد الأمر سوءًا: مع انخفاض البيتكوين، أصبحت تلك المراكز المصفاة مبيعات سوقية تلقائية. كل عملية بيع دفعت السعر إلى الانخفاض، مما أدى إلى تفعيل المزيد من عمليات البيع القسري. وبما أن البيتكوين يهيمن على سوق المشتقات، فإن كل ذلك الضغط تسرب إلى العملات البديلة أيضًا. كان المتداولون يقللون من المخاطر في كل مكان. ما الذي يفسر حقًا سبب انخفاض أسواق العملات الرقمية؟ انخفضت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة الدائمة حوالي 4.4% في يوم واحد، مما مسح تقريبًا 26 مليار دولار من التعرض. خلال الشهر الماضي، انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة في المشتقات حوالي 34%. إنها دورة تقليل الرافعة المالية بشكل هائل. أضف إلى ذلك بعض التوتر حول كبار الملاك الذين كانت لديهم خسائر غير محققة، بالإضافة إلى مزاج عام أكثر حذرًا عبر الأسواق العالمية (ضعف الأسهم، مخاوف السياسة النقدية)، وكل ذلك يشكل العاصفة المثالية. المستوى الرئيسي الذي يجب مراقبته هو ما إذا كان يمكن للبيتكوين أن يحافظ على مستوى فوق 75 ألف دولار. إذا فعل ذلك، قد يستقر السوق. الاختراق الواضح أدنى ذلك يضع $70k في دائرة التركيز. حتى تتباطأ عمليات التصفية ويستقر البيتكوين، توقع تقلبات عالية وانتعاشات ضعيفة.