من المثير للاهتمام كيف يتصرف الذهب في ظل كل هذه حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. لقد كنت أتابع سوق المعدن الأصفر منذ فترة طويلة، وما يحدث الآن يبدو كأنه سيناريو صعودي كلاسيكي لا يلاحظه الكثيرون.

إذا نظرنا إلى الرسوم البيانية طويلة الأمد للذهب على مدى الخمسين عامًا الماضية، نرى صورة واضحة: بعد فترة طويلة من التوحيد من 2013 إلى 2023، تشكلت كوب مع handle قوي. هذا ليس صدفة — الأنماط الانعكاسية الطويلة عادةً تؤدي إلى سوق صاعدة قوية. بدأ الذهب بالفعل في التسارع في بداية 2024، ويستمر الاتجاه في التطور.

أما بالنسبة للأرقام المحددة، فإن التوقعات للذهب خلال الخمس سنوات القادمة تبدو كالتالي: في 2025، من المتوقع أن يقترب المعدن من 3100 دولار، وفي 2026، الهدف حوالي 4000 دولار، وسعر الذروة بحلول 2030 قد يصل إلى 5000 دولار. ومن المثير للاهتمام أن الذهب يحقق بالفعل مستويات قياسية جديدة بجميع العملات العالمية، وليس فقط بالدولار. حدث ذلك في بداية 2024 — وكان إشارة على أن السوق الصاعد قد بدأ بجدية.

لماذا أنا واثق جدًا من هذا السيناريو؟ السبب الرئيسي هو الديناميكيات النقدية. النمو في M2 ومؤشر أسعار المستهلكين مستمر بشكل ثابت، على الرغم من عدم وجود وتيرة انفجارية. تاريخيًا، يتحرك الذهب بالتزامن مع توقعات التضخم، والآن هذه التوقعات في قناة صاعدة طويلة الأمد. هذا لا يعني أن الأسعار ستقفز بشكل مفاجئ — بل نتوقع نموًا معتدلاً ومستدامًا.

في ظل ذلك، يبدو اليورو جيدًا، وسندات الخزانة تدعم الذهب أيضًا. الشيء الوحيد المقلق هو التمركز في سوق العقود الآجلة. المتداولون التجاريون يحتفظون بمراكز قصيرة ممتدة، مما قد يحد قليلاً من إمكانيات النمو على المدى القصير. لكن هذا لا يغير الصورة العامة.

العديد من المحللين والبنوك الكبرى يقدمون الآن توقعاتهم للذهب خلال الخمس سنوات القادمة. تتوقع Goldman Sachs أن يكون 2700 دولار في بداية 2025، وANZ تتوقع 2805 دولارات بنهاية العام، وBofA تتحدث عن 2750 دولار مع إمكانية الوصول إلى 3000 دولار. الإجماع حول 2700-2800 دولار قوي جدًا. لكن أعتقد أن هذه الأرقام قد تكون محافظة — إذا استمرت توقعات التضخم في الارتفاع، قد يتحرك الذهب بشكل أسرع.

بشكل عام، يبقى التوقع للذهب خلال الخمس سنوات القادمة صعوديًا، على الرغم من أن التسارع سيحدث على الأرجح في النصف الثاني من هذا العقد. ستكون فترات الضعف، والتراجعات حتمية، لكن الاتجاه العام نحو الأعلى. إذا انخفض السعر إلى أقل من 1770 دولار وارتكز هناك، فإن السيناريو الصعودي يفقد قوته — لكن هذا غير مرجح جدًا في ظل الديناميكية الحالية للكتلة النقدية وتوقعات التضخم.

الفضة أيضًا يجب أن تكون على الرادار، بالمناسبة. عادةً ما تبدأ في التحرك بشكل أكثر عدوانية في المراحل المتأخرة من السوق الصاعد للذهب. نسبة الذهب إلى الفضة على مدى 50 عامًا تظهر أن الفضة قد تنفجر عند مستوى حوالي 50 دولار، وقد يحدث ذلك في 2025-2026.

على أي حال، يظل الذهب أحد الأصول الأكثر إثارة للمراقبة في هذا الدورة. المؤشرات الاقتصادية الكلية، الوضع الجيوسياسي، حركة البنوك المركزية — كل ذلك سيؤثر على الأسعار. لكن الأساسيات لدعم السوق الصاعد تبدو قوية.