محلل بيتونيكس: بدأت البنوك المركزية العالمية في التوقف عن التوقعات بشكل متزامن، وبدأ السوق رسميًا في مرحلة تسعير الركود التضخمي

أخبار ME، 1 مايو (بتوقيت UTC+8)، التغير الحقيقي في السوق لم يعد مرتبطًا برفع أو خفض أسعار الفائدة من قبل أي بنك مركزي، بل بدأ البنوك المركزية الرئيسية في العالم في الدخول في “وضع المراقبة” في الوقت نفسه. لقد حافظت الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي البريطاني على موقف ثابت، ولكن على عكس الماضي، لم يجرؤ أي بنك مركزي على تحديد الاتجاه المستقبلي بشكل واضح. السبب في ذلك بسيط جدًا — بعد عودة أسعار الطاقة إلى السيطرة، يتطور التضخم والاقتصاد في اتجاهين متعاكسين في الوقت نفسه. النمو الاقتصادي في الربع الأول في الولايات المتحدة بلغ فقط 2% سنويًا، وهو أقل من المتوقع، لكن معدل نمو مؤشر الإنفاق الشخصي (PCE) في مارس ارتفع إلى 3.5%، مسجلاً أعلى مستوى له خلال الثلاث سنوات الماضية؛ بينما تكاد منطقة اليورو تتوقف عن النمو، إلا أن التضخم عاد أيضًا إلى 3%؛ وحتى البنك المركزي البريطاني بدأ يلمح إلى احتمال رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في المستقبل. هذا يدل على أن الاقتصاد العالمي يدخل تدريجيًا في أضعف حالاته: النمو بدأ يتباطأ، لكن التضخم يعاود الارتفاع بسبب مشكلة الطاقة. والأهم من ذلك، أن السوق بدأ يكتشف أن مخاطر الشرق الأوسط قد لا تُحل على المدى القصير على الإطلاق. على الرغم من أن المسؤولين الأمريكيين زعموا أن “الأعمال العدائية قد انتهت”، إلا أن ترامب قال أيضًا إنه قد يكسر اتفاق وقف إطلاق النار، وإسرائيل حذرت من احتمال شن هجوم على إيران مرة أخرى، مع استمرار الحصار العسكري على مضيق هرمز والضغوط العسكرية التي لم تُرفع بعد. هذا يعني أن وقف إطلاق النار الحالي يبدو أكثر كأنه تأجيل مؤقت للصراع، وليس اختفاء حقيقي للمخاطر. لذلك، البنوك المركزية العالمية الآن تقع في مأزق واحد: إذا استمرت في الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، فإن الاقتصاد سيتباطأ أكثر؛ ولكن إذا خفضت أسعار الفائدة مبكرًا جدًا، فإن ارتفاع أسعار النفط وضغوط سلاسل التوريد قد يعيدان خروج التضخم عن السيطرة. هذا هو السبب في أنه على الرغم من أن سوق الأسهم الأمريكية شهدت ارتفاعات مستمرة بدعم من الذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا الكبرى، حتى أن Alphabet قفزت بنسبة 10% في يوم واحد، إلا أن سوق السندات بدأ يعيد تقييم شيء آخر — أن أسعار الفائدة المرتفعة قد تستمر لفترة أطول مما كان متوقعًا. مؤخرًا، عوائد سندات الخزانة الأمريكية عادت للارتفاع، وهو في جوهره إعادة تسعير لمخاطر “الركود التضخمي”. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، لا تزال البيتكوين تستفيد من تفضيل الأصول عالية المخاطر وتدفقات الأموال من المؤسسات، ولكن إذا بدأ السوق العالمي يتحول من “هبوط ناعم” إلى “تداول الركود التضخمي”، فإن تقلبات الأصول ذات التقييمات العالية قد تتضخم بشكل ملحوظ في المستقبل. خاصة عندما يبدأ السوق في الشك فيما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد فقد القدرة على خفض الفائدة وتحديد الاتجاه، فإن توقعات السيولة ستصبح مرة أخرى أكبر مصدر للضغط على الأصول عالية المخاطر. (المصدر: BlockBeats)