هذه الأيام أتابع مرة أخرى LST / إعادة الرهن، وأشعر أن الكثير من الناس يركزون فقط على "طبقة إضافية من العائد"، لكن العائد بشكل أساسي ينقسم إلى شيئين: الأول هو التضخم / الرسوم على الرهن الأساسي، والثاني هو إعادة الرهن التي "تؤجر" الأمان للحصول على دعم / حوافز. المشكلة أن الجزء الثاني يشبه بشكل أكبر شراء حجم مؤقت، وعندما تتوقف الدعم تختفي السحابة.

المخاطر واضحة جدًا أيضًا: بعد تراكب الرافعة المالية، يحدث انفصال السعر + سلسلة التصفية، بالإضافة إلى أن العقود / المشغلين إذا حدث لهم خطأ فإنهم يتعرضون للضرب معًا. الليلة الماضية رأيت تدفق صافي على السلسلة من بروتوكول إعادة الرهن، بعد أن دخلت تلك الصفقة 0x7a…c3 لم تلبث أن تم تقسيمها إلى عدة أجزاء لإعادة التدوير في الإقراض، وهذا جعلني أشعر ببعض القلق.

بالإضافة إلى ذلك، الآن الجميع يحب أن يربط تدفقات أموال ETF، والميل للمخاطرة في سوق الأسهم الأمريكية، وارتفاع وانخفاض العملات الرقمية… ليس بلا سبب، لكن عندما يُغلق مفتاح المخاطر، فإن أول من يتعرض للخسارة غالبًا هم تلك "العوائد التي تبدو مستقرة جدًا" من عمليات التكرار. على أي حال، أنا أفضّل أن أربح أقل، على الأقل لأفهم من أين تأتي الأموال.