لماذا أصبحت الائتمان الخاص الجسر الحقيقي الأول بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi)

مؤلف المقال: بريان داوثرتي

ترجمة المقال: بلوك يونيكورن

القروض الخاصة تتكيف على السلسلة قبل معظم الأصول ذات المخاطر الواقعية لسبب ما

لأنها تحتوي على عنصر يمكن للسوق على السلسلة تسعيره: العائد.

هذا يجعل مسار تطورها أكثر وضوحًا من الأسهم الخاصة، رأس المال المخاطر، أو العقارات.

تتعلق تلك الفئات بشكل رئيسي بقنوات الوصول، التعبئة، أو الاستثمارات طويلة الأجل.

أما القروض الخاصة فهي توفر مسارًا أكثر مباشرة.

يمكن توزيع التدفقات النقدية، تمويلها، واستخدامها مرة أخرى داخل سوق التشفير.

(المصدر: DefiLlama)

الأهم ليس أن يتم ترميز القروض الخاصة

بل أن تبدأ القروض الخاصة في العمل على السلسلة.

لا تزال العديد من الأصول المُرمّزة في مرحلة الإصدار.

• يتم تعبئتها.

• يتم توزيعها.

• يتم تخزينها في المحافظ.

أما القروض الخاصة فهي تتقدم خطوة أبعد.

بدأت تظهر كضمانات في سوق الإقراض، وتظهر في استراتيجيات تسمح للمستخدمين بالاقتراض بضمان تلك الأصول دون الحاجة إلى الخروج الكامل منها.

وهذا أكثر أهمية بكثير من مجرد ترميزها.

السوق بدأ يميز بين قنوات الوصول والوظائف العملية

إشارة قوية في التقرير هي أن معظم القيمة السوقية النشطة للقروض الخاصة تتركز في المنتجات غير المرخصة.

(المصدر: rwa.xyz)

وهذا يكشف عن بعض المعلومات المهمة.

المستخدمون لا يرغبون فقط في التعرض للقروض الخاصة.

إنهم يرغبون في أن يظهروا أكثر كقروض الأصول المشفرة:

• قابلة للتحويل

• يمكن استخدامها في التمويل اللامركزي (DeFi)

• أسهل في التمويل

• أسهل في النقل بين الأماكن المختلفة

وهذا يختلف تمامًا عن الفوائد الأساسية لترميز الصناديق.

المنتجات الأسرع نموًا تأتي من بناء منتجات للبنية التحتية للعملات المشفرة (Crypto Rails)

نقطة بارزة أخرى هي المكان الذي يتواجد فيه رأس المال فعليًا.

(المصدر: DLResearch)

أكبر حصة من القروض الخاصة على السلسلة ليست في عبوات الصناديق المرمّزة.

بل تأتي من برك الإقراض على السلسلة.

هذه النقطة مهمة جدًا لأنها تظهر أن السوق يكافئ الهياكل المصممة خصيصًا للاستخدام على السلسلة، وليس فقط إعادة تعبئتها لتناسب قنوات جديدة من خلال المنتجات التقليدية.

كلما كانت وظيفة المنتج في سوق التشفير أقوى، بدا أنه يجذب الطلب أكثر.

لماذا تتطور القروض الخاصة بسرعة

القروض الخاصة تحل مشكلتين في آن واحد.

بالنسبة لمديري الأصول التقليديين، فإن الترميز يحسن التوزيع.

أما بالنسبة لسوق السلسلة، فهي تقدم نوعًا جديدًا من الضمانات الإنتاجية.

هذا المزيج لا يزال نادرًا في الأصول ذات المخاطر الواقعية.

يمكن ترميز العقارات، لكن السيولة والتقييم لا يزالان صعبين التحقيق.

يمكن ترميز الأسهم الخاصة ورأس المال المخاطر، لكن معظمها لا يزال ملكية سلبية.

الائتمانات الكربونية تستفيد من تتبع أفضل، لكن فائدتها في التمويل اللامركزي (DeFi) ليست عالية.

القروض الخاصة هي واحدة من أولى الفئات التي ترميزت مع تحسين قنوات الوصول والاستخدام المالي في آن واحد.

كل هذه الأمور لا يمكنها القضاء على المخاطر الأصلية

لا تزال القروض الخاصة كما هي.

الضمانات لا تزال مهمة.

جودة المقترضين لا تزال مهمة.

قيمة الاسترداد لا تزال مهمة.

السيولة لا تزال مهمة.

وضع الأصول على السلسلة لا يحل أيًا من هذه المشاكل.

إنه فقط يجعل المنتجات أسهل في التوزيع، وأحيانًا أسهل في التمويل.

وهذا مفيد.

لكن هذا لا يعني تقليل المخاطر المحتملة.

الدروس المستفادة من الأصول ذات المخاطر الواقعية

الأهمية في القروض الخاصة تكمن في أنها تظهر ما الذي يكافئه السوق.

ليس فقط الأصول المرمّزة.

بل تلك الأصول التي تصبح أكثر فائدة بمجرد أن تكون على السلسلة.

ربما يكون هذا هو الطريقة الأكثر وضوحًا للتفكير في المرحلة التالية من الأصول ذات المخاطر الواقعية.

القيادة في الصناعة لن تكون للأصول الأسهل في التعبئة.

بل ستكون للأصول التي تحصل على فائدة حقيقية من أن تكون جزءًا من النظام المالي على السلسلة.