شهدت سوق الفضة تقلبات عنيفة في أواخر يناير. كان سعر الفضة في 26 يناير جنونيًا تمامًا—قفز السعر الفوري في لندن إلى 113 دولارًا للأونصة، بزيادة تقارب 9% في يوم واحد. كانت العقود الآجلة للفضة في شنغهاي أكثر درامية، حيث وصلت إلى 28,877 يوانًا للكيلوغرام مع مكسب يومي قدره 9.33%. كنت أراقب الرسوم البيانية حوالي الساعة 2 ظهرًا بتوقيت بكين عندما بدأ السعر يتجاوز مستويات المقاومة بسرعة.

ثلاثة أشياء كانت واضحة في دفع هذا التحرك. أولاً، إشارات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أخافت الجميع بشأن العوائد الحقيقية—انخفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات من 3.8% إلى 3.2%، مما جعل الفضة أكثر جاذبية كتحوط. كما ضعف الدولار أيضًا، ليصل إلى 98.5، وهو ما يساعد دائمًا السلع. ثانيًا، كان نقص العرض حقيقيًا. كانت مناجم الفضة في بيرو والمكسيك منخفضة بنسبة 7% شهريًا، في حين أن مصنعي الألواح الشمسية كانوا بحاجة إلى 12% من الفضة أكثر سنة بعد سنة. واستمر هذا الفارق في التوسع. ثالثًا، تدفقت الأموال بقوة—ارتفعت صافي المراكز الطويلة غير التجارية بنسبة 150%، وأضاف صندوق iShares Silver Trust 1200 طن في يوم واحد.

كان رد الفعل عبر الأسواق مكثفًا. بلغ حجم العقود الآجلة في 26 يناير 230,000 عقد، بزيادة 40%، واضطرت البورصة إلى فرض قيود جديدة على المراكز عند 800 عقد بدءًا من اليوم التالي. كان صندوق Guotou Silver LOF يتداول بأكثر من 50% فوق القيمة الصافية، لذا أوقفوا تداوله مرة أخرى. كما أصبح المتداولون في السوق الفوري متوترين—بعضهم توقف عن التسعير وانتظر حتى يهدأ الوضع.

صراحة، بدت الحالة ممدودة جدًا. كان مؤشر القوة النسبية في منطقة التشبع الشرائي، ولم تكن علاوات الصناديق مستدامة، وكان المنظمون واضحين في استعدادهم لتشديد القواعد. حافظت على موقفي صغيرًا وراقبت أكثر مما تداولت. كانت قفزة سعر الفضة حقيقية، لكن الارتدادات مثل تلك دائمًا ما تدعو إلى تصحيح. كانت أفضل استراتيجية هي الانتظار حتى تهدأ الأمور قبل اتخاذ خطوات أكبر.