دائماً كنت أعتقد أن أسهم شركات الطاقة الموجهة للأنابيب تم تقييمها بأقل من قيمتها في السوق. مؤخرًا، عندما اطلعت على بعض البيانات أدركت أن هذا القطاع يمتلك في الواقع نوعًا من الخصائص الطبيعية لمقاومة المخاطر.

المنطق الأساسي بسيط جدًا: الشركات الوسيطة (أي تلك التي تدير أنابيب النفط والغاز ومرافق التخزين) لديها نمط دخل مختلف تمامًا عن التنقيب والإنتاج في القطاع العلوي أو التكرير في القطاع السفلي. فهي تؤمن إيراداتها من خلال عقود طويلة الأمد تضمن الدخل، ولا تتأثر بشكل كبير بتقلبات أسعار النفط. لهذا السبب، يمكن لأسهم الأنابيب أن توفر تدفقات نقدية مستقرة جدًا.

لقد لاحظت أن هناك عدة شركات تبرز بشكل خاص في هذا المجال. شركة Kinder Morgan تدير شبكة أنابيب بطول 82000 ميل في أمريكا الشمالية، ومعظم إيراداتها تأتي من عقود "خذ أو ادفع"، وهو هيكل طبيعي لمقاومة المخاطر. شركة Williams Companies أيضًا مثيرة للاهتمام، فهي تركز على نقل ومعالجة الغاز الطبيعي، وتغطي أنابيبها أكثر من 33000 ميل، مما يعني أنها تلبي حوالي 30% من احتياجات الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، هناك MPLX وEnbridge، حيث تتمتع الأولى بتدفقات نقدية مستقرة من أصول الطاقة واللوجستيات الوسيطة، بينما تمتلك الثانية أحد أطول شبكات أنابيب النفط الخام في العالم.

لماذا يستحق الأمر الآن الاهتمام؟ لعدة أسباب. أولاً، سعر النفط حاليًا فوق 80 دولارًا للبرميل، مما سيدفع شركات التنقيب والإنتاج إلى زيادة استثماراتها، وبالتالي زيادة الطلب على نقل الأنابيب. ثانيًا، مخزون مشاريع هذه الشركات كبير جدًا، حيث هناك العديد من المشاريع التي تقدر قيمتها بمليارات الدولارات على وشك بدء التشغيل، مما يضمن نموًا في السنوات القادمة. وأخيرًا، عوائد توزيعات الأرباح لديها جذابة جدًا، فهي أعلى بكثير من المتوسط في قطاع الطاقة بأكمله.

من ناحية التقييم، يبدو جيدًا أيضًا. وفقًا لمضاعف EV/EBITDA، يتداول هذا القطاع حاليًا عند 12.71 مرة، وهو أقل من 20.12 مرة لمؤشر S&P 500، مما يجعله أرخص نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، خلال العام الماضي، ارتفعت أسهم هذا النوع بنسبة 19.8%، على الرغم من أنها لم تتفوق على مؤشر S&P الذي زاد بنسبة 28.1%، إلا أنها تفوقت على قطاع الطاقة بأكمله الذي ارتفع بنسبة 9.8%.

بصراحة، تعتبر أسهم الأنابيب، التي تعتمد على نموذج أعمال ثابت يعتمد على الرسوم، خيارًا جيدًا للمستثمرين الذين يبحثون عن تدفقات نقدية مستقرة وليسوا مهتمين بالمخاطر العالية والعوائد المرتفعة. خاصة في ظل زيادة الاستثمارات في البنية التحتية واستمرار الطلب على الطاقة، فإن مستقبل هذه الأسهم في قطاع الأنابيب يبدو واعدًا جدًا.