كنت أفكر في سبب تجاهل العديد من مديري المحافظ الاستثمارية لأحد أهم أسهم أشباه الموصلات في العالم. كنت تعتقد أنه مع كل ضجة الذكاء الاصطناعي، سيكون الجميع مهتمًا به، لكن الأمر هو أن معظم الناس فقط يشترون صندوق مؤشرات S&P 500 ويكتفون بذلك.

خذ صندوق Vanguard S&P 500. جذب أكثر من 117 مليار دولار العام الماضي فقط. تدفقات ضخمة. ونعم، إذا كنت تملكه، فإنك تتعرض لأشخاص مثل نيفيديا، مايكروسوفت، ألفابت - كل الشركات الواضحة في مجال الذكاء الاصطناعي. لكن هناك فجوة في تلك الاستراتيجية تستحق الفحص.

شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية، أو TSMC، لا تظهر في مؤشر S&P 500 لأنها مقرها في تايوان، وليست في الولايات المتحدة. هذا هو السبب حرفيًا. الشركة هي أكبر مصنع للرقائق في العالم، وبصراحة، قد تكون أكثر أهمية لتقدم الذكاء الاصطناعي مما يعتقد الناس.

إليك لماذا يهم هذا بالنسبة لأسهم أشباه الموصلات تحديدًا: TSMC هي واحدة من ثلاث شركات فقط يمكنها تصنيع رقائق بحجم 3 نانومتر. عملياتها توفر كفاءة طاقة وأداء أفضل من المنافسين. عندما تبني معجلات الذكاء الاصطناعي للتدريب والاستنتاج، استهلاك الطاقة ليس مجرد ميزة إضافية - إنه كل شيء. العقارات تكلف مالًا، والكهرباء تكلف مالًا، وتقنية TSMC تحسن كليهما.

في الربع الأخير، زادت مبيعات رقاقتها المتقدمة بنسبة 35%. وحدات 5 نانومتر و3 نانومتر شكلت 58% من الإيرادات. هذا ليس عملًا متخصصًا - هذا هو مكان النمو الحقيقي. إدارة الشركة توقعت نمو إيرادات في منتصف العشرينات بالمئة، وتدعم ذلك باستثمار رأسمالي يتراوح بين 38 و42 مليار دولار هذا العام. زيادة بنسبة 34% عن العام الماضي.

كما تلتزم الشركة باستثمار 100 مليار دولار لبناء قدرات التصنيع في الولايات المتحدة خلال السنوات القادمة. هذا يخبرك شيئًا عن الاتجاه الذي يتوقعون أن يتجه إليه الطلب.

القيمة السوقية لفتت انتباهي. أسهم TSMC ارتفعت بنسبة 90% في 2024، لكنها تراجعت بأكثر من 20% من أعلى مستوياتها في بداية العام. الآن تتداول بأقل من 19 مرة من أرباح 2025 التوافقية. هذا أقل بكثير من متوسط S&P 500 وأرخص من معظم الأسهم الكبرى المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في أشباه الموصلات.

ما يجعل الأمر أكثر إثارة هو ثقة الإدارة. هم يؤكدون على توقعات نمو في منتصف العشرينات بالمئة مع الحفاظ على هوامش تشغيل قوية. على المدى الطويل، يتوقعون نمو الإيرادات بنسبة 20%+ سنويًا على مدى خمس سنوات مع بقاء الهوامش فوق 53%.

بالطبع هناك مخاطر. التوترات الجيوسياسية، الرسوم الجمركية، والأمور المعتادة. وضع الرسوم الجمركية لإدارة ترامب قد يؤثر على قاعدة عملائهم. وTSMC عليها إنفاق رأس مال كبير قبل أن يتوفر الطلب، مما يخلق مخاطر توقيت.

لكن الحقيقة هي: الحصن التكنولوجي لـ TSMC حقيقي. يجذبون أفضل مصممي الرقائق - نيفيديا، أبل - لأنه لا أحد غيرهم يمكنه فعل ما يفعلونه. هذا يخلق عجلة دفع. المزيد من الإيرادات يعني إنفاق أكثر على البحث والتطوير، مما يدفع تقنيتهم إلى الأمام. بحلول الوقت الذي يلحق فيه المنافسون، تكون TSMC قد انتقلت بالفعل إلى العقدة التالية.

إذا كنت تقتصر على صندوق مؤشر S&P 500، قد ترغب في التفكير في تخصيص حصة صغيرة لـ TSMC. من حيث القيمة السوقية، ستشكل حوالي 1.8% من المؤشر إذا تم تضمينها. بأسعار اليوم، إضافة بعض الأسهم من هذا السهم في أشباه الموصلات لموازنة تعرضك التكنولوجي أمر منطقي.

بالنسبة لي، إذا كنت جادًا بشأن التعرض للذكاء الاصطناعي، فإن تجاهل الشركة التي تصنع فعليًا الرقائق التي تدعم ذلك الذكاء الاصطناعي هو فجوة تستحق الإصلاح.