إذن إليك شيء كان يزعجني حول استراتيجية محفظة وارن بافيت. الرجل باع للتو حصة كبيرة من شركة أبل — واحدة من أفضل أدائه — لكنه لا يزال يحتفظ بكل سهم من أسهم كوكاكولا، التي كانت تتخلف تمامًا عن باقي الاستثمارات. ما الذي يحدث هناك؟

دعني أشرح ما نراه فعليًا. حصة بيركشاير هاثاوي في كوكاكولا ضخمة: 400 مليون سهم بقيمة حوالي 28.3 مليار دولار. هذا يمثل 11% من محفظتهم الكاملة للأسهم. إنها تقريبًا تتساوى مع بنك أوف أمريكا كأكبر حصة، خلف أمريكان إكسبريس بقيمة 48.4 مليار دولار وأبل بقيمة 57.4 مليار دولار.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. إذا قمت بمقارنة الأداء منذ عام 2016 عندما اشترى بافيت أبل لأول مرة، فإن الأرقام تحكي قصة برية. أبل حققت عائدًا بنسبة 846.5%، وأمريكان إكسبريس 507.3%، وبنك أوف أمريكا 361.5%، وS&P 500 نفسه حقق 276.7%. كوكاكولا؟ 93.4%. هذا قاسٍ.

استثمر بافيت في الأصل 1.3 مليار دولار في كوكاكولا بدءًا من عام 1988، وأصبحت أسهمه الآن تساوي أكثر من 21 مرة ذلك المبلغ. لكن فجوة الأداء الأخيرة لا يمكن إنكارها. لو قام بتحويل ذلك رأس المال إلى أي من حصصه الرئيسية الأخرى، لكان قد حقق عوائد أفضل بكثير.

فلماذا يحتفظ رجل مثل بافيت — المعروف بتخصيص رأس المال بلا رحمة — بكل ذلك؟ أعتقد أن الأمر يعود إلى شيئين. أولًا، آلة الأرباح الموزعة حقيقية. دفعت كوكاكولا 75 مليون دولار في الأرباح عام 1994. بحلول 2022، كانت 704 مليون دولار. هذا تدفق نقدي ثابت ومتوقع كل ربع سنة. وبصفته ملك الأرباح الموزعة، تضمن كوكاكولا زيادات سنوية بشكل أساسي. العائد بالفعل فوق المتوسط عند 3%.

ثانيًا، قال بافيت مرارًا وتكرارًا إنه يحب نموذج العمل نفسه. عندما تمتلك جزءًا من شركة استثنائية ذات إدارة استثنائية، فإن فترة الاحتفاظ المفضلة لديك هي للأبد. الأمر لا يتعلق بملاحقة العوائد — بل بامتلاك الجودة.

لكن الواقع هو: إذا كنت تبحث عن النمو والأداء الذي يتفوق على السوق مع مرور الوقت، فإن كوكاكولا لن يوصلك هناك. إنها لعبة الاستقرار. نوع السهم الذي تشتريه إذا كنت تريد أرباحًا موثوقة وراحة بال ليلاً. لأي شخص يبحث عن ألفا أو يحاول التفوق على السوق، هناك بالتأكيد فرص أفضل هناك.

نهج شركة وارن بافيت مع كوكاكولا يخبرنا بشيء مهم عن فلسفته في هذه المرحلة — لم يعد يلاحق العوائد. هو يدير محفظة ضخمة حيث بعض المراكز تتعلق بالدخل، وبعضها بالنمو، وبعضها بالبقاء على وضعه. سواء كان ذلك منطقيًا لمحفظتك هو سؤال مختلف تمامًا.