لقد كنت أراقب عن كثب ألعاب شرائح الذاكرة، وكانت رحلة ميكرون هذا العام مذهلة تمامًا. في سبتمبر الماضي، كنت متفائلًا بشأن هذا القطاع، لكن ما حدث بالفعل كان أكثر إثارة للإعجاب مما توقعت.

ارتفع السهم بنسبة 165٪ منذ ذلك الاتصال في سبتمبر، وخلال الأشهر الثلاثة الماضية فقط قفز بنسبة 93٪ أخرى. هذا نوع من التحرك يجذب انتباه الناس. السبب بسيط جدًا - هناك أزمة حقيقية في إمدادات شرائح الذاكرة الآن، خاصة في الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. سامسونج، SK هينكس، وحتى اللاعبين الأصغر مثل سانديسك يستفيدون جميعًا، لكن ميكرون متمركزة في النقطة المثالية.

ما لفت انتباهي حقًا في أرباحهم الأخيرة هو التوجيه المحدث لسوق TAM. يتوقعون الآن أن يصل سوق HBM الذي تبلغ قيمته 100 مليار دولار إلى هذا الحد في عام 2028، أي قبل عامين من تقديرهم السابق. ويشيرون إلى نمو سنوي بنسبة 40٪ في HBM حتى عام 2028. هذا ليس ارتفاعًا لمرة واحدة - بل رياح داعمة مستدامة.

الأرقام أيضًا مذهلة جدًا. في الربع الثاني، وجهوا إلى إيرادات بقيمة 18.7 مليار دولار بينما كانت توقعات وول ستريت فقط 14.3 مليار دولار. وتوقعات الأرباح للسهم كانت عند 8.42 دولار مقابل توقعات 4.71 دولار. هذا نوع من التفوق الذي يُظهر أن السوق قد قلل بشكل جدي من النمو وتوسعة الهوامش.

إليك ما يجعل هذا الأمر مثيرًا للاهتمام عند النظر إلى المستقبل - ميكرون قد أبرم بالفعل عقود إمداد HBM حتى عام 2026، لذا من المفترض أن يستمر الزخم. في الوقت نفسه، أعلنت إنتل أنها على الجانب الآخر من المعادلة، وتضررت فعليًا من نقص الذاكرة. هذا ديناميكية واضحة تفضل ميكرون وأقرانها.

حتى بعد هذا الارتفاع، لا تزال القيمة السوقية تبدو معقولة. تتداول عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 12 بناءً على تقديرات الإجماع لعام 2026، لا تزال تُقيم كالسهم الدوري رغم وجود رؤية واضحة للنمو المستدام حتى عام 2028. مع عدم وجود علامات على تراجع أزمة الإمدادات واستمرار الطلب على الذكاء الاصطناعي في الارتفاع، من الجدير مراقبته لعام 2026 وما بعده.