لقد أدركت شيئًا عن Nvidia قد يكون معظم الناس غافلين عنه الآن. الشركة تجاوزت التوقعات في فبراير مع أرباح الربع الرابع، وبصراحة، القصة الحقيقية لم تكن فقط الأرقام—بل ما قاله Jensen Huang عن القادم.

دعني أشرح ذلك. كانت Nvidia تهيمن على مجال معدات الذكاء الاصطناعي مع Blackwell، لكن لديهم بالفعل بنية جديدة تسمى Rubin من المفترض أن تعيد ضبط اللعبة تمامًا. نحن نتحدث عن وحدات معالجة الرسومات التي تتيح للمطورين تدريب النماذج باستخدام 75% أقل من الرقائق. هذا كفاءة مذهلة. تقليل تكاليف الاستنتاج وحده—حتى 90%—يغير قواعد اللعبة لأي شخص يدير الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.

ما هو مذهل هو أن Rubin دخل في الإنتاج الكامل وبدأ الشحن في النصف الثاني من العام الماضي. أمازون، مايكروسوفت، جوجل، أوراكل—جميع عمالقة السحابة أصبحوا يحصلون على هذه الرقائق بالفعل. عندما تفكر في دورة الطلب القادمة، من الواضح جدًا لماذا يمكن أن تستمر الأسهم في الارتفاع من هنا.

الآن إليك زاوية التقييم التي لفتت انتباهي. قبل صدور تلك الأرباح، كانت Nvidia تتداول عند نسبة سعر إلى أرباح 47.3 استنادًا إلى أرقام الاثني عشر شهرًا الماضية. هذا في الواقع خصم بنسبة 23% عن متوسطها لعشر سنوات وهو 61.5. يبدو رخيصًا لشركة تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي، أليس كذلك؟

لكن الأمر يصبح أكثر إثارة عندما تنظر إلى المستقبل. كانت وول ستريت تتوقع أرباحًا بقيمة 4.69 دولارات للسنة المالية 2026، مما يضع السهم عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية حوالي 40.7. ثم للسنة المالية 2027، يتوقع المحللون أن تصل الأرباح إلى 7.66 دولارات للسهم. قم بالحساب على ذلك—إذا حققت Nvidia تلك الأرقام، سيتعين على السهم أن يقفز حوالي 90% فقط ليظل عند تقييم اليوم. وإذا عاد إلى متوسط نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية؟ نحن نتحدث عن مضاعفة السهم أكثر من الضعف.

الشيء المهم حقًا هو ما إذا كانت الشركة ستستمر في التنفيذ. تجاوزت الأرباح التوقعات، وكانت التوجيهات قوية، وخارطة طريق المنتج مثيرة للإعجاب حقًا. كل ربع يبدو أنه يجلب أدلة جديدة على أن الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بعيد عن التشبع.

لست أقول إنه استثمار مضمون، لكن الأساسيات تبدو قوية بما يكفي لرؤية هذا الشيء يطير إذا استمر الزخم. الأشهر القليلة القادمة ستكون حاسمة لمراقبة نمو قطاع مراكز البيانات ومدى سرعة نشر هذه البنى الجديدة على نطاق واسع.