كنت أفكر في موقع ألفابيت في السنوات الخمس القادمة، وهناك شيء يستحق الانتباه إليه هنا.

الأرقام من ربعهم الأخير جيدة جدًا. بلغت الإيرادات 113.8 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي. لكن ما يلفت الأنظار حقًا هو ما يحدث في قسم السحابة الخاص بهم. قفزت إيرادات جوجل كلاود بنسبة 48% إلى 17.7 مليار دولار، والأهم من ذلك، أن الدخل التشغيلي تضاعف أكثر من مرة ليصل إلى 5.3 مليار دولار. هذا هو نوع التوسع في الهوامش الذي يهم فعلاً.

لكن الأمر هنا - إنهم ينفقون بشكل جنوني لدعم ذلك. لقد وجهت الإدارة للتوقعات لعام 2026 برأس مال استثماري بين 175 و185 مليار دولار. هذا يقارب ضعف ما أنفقوه في 2025. عندما تنظر إلى نسبة كثافة رأس المال لهذه الاستثمارات مقابل نمو الإيرادات، فهي طموحة لكن هناك منطق وراءها. إنهم يراهنون أساسًا على أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الآن سيؤتي ثماره في الدورة القادمة.

لا تزال أعمال البحث تحقق أرباحًا أيضًا. إيرادات بحث جوجل زادت بنسبة 17% إلى 63.1 مليار دولار في الربع الأخير. إعلانات يوتيوب تنمو بنسبة 9%. ومع ذلك، مع ارتفاع ربحية السحابة، قفز صافي الدخل بنسبة 30% على أساس سنوي ليصل إلى 34.5 مليار دولار. لذلك لديهم التدفق النقدي لتمويل خطط رأس المال الضخمة هذه.

إذا كنت أفكر في مكان يمكن أن تكون فيه هذه الأسهم خلال خمس سنوات، فإن الحسابات مثيرة للاهتمام. لديك زخم قوي في الإيرادات، وتوسع سريع في ربحية الحوسبة السحابية، وقيادة واضحة من الإدارة للحفاظ على الريادة التقنية في الذكاء الاصطناعي. إذا نفذوا بشكل جيد في تحقيق أرباح من استثمارات الذكاء الاصطناعي هذه، فهناك حجة معقولة لمضاعفة الأرباح لكل سهم خلال تلك الفترة الزمنية.

عند نسبة سعر إلى أرباح 28x (وهو رقم عادل بالنظر إلى سجل أدائهم)، فإن ذلك سيضع السهم حول 600 دولار من المستويات الحالية قرب 300 دولار. أي مضاعفة تقريبًا خلال خمس سنوات.

بالطبع هناك مخاطر. قد تتزايد المنافسة، أو قد لا تولد هذه الاستثمارات الضخمة في رأس المال العوائد التي يتوقعونها. كثافة رأس المال لاستراتيجيتهم حقيقية. لكن بالنظر إلى زخم السحابة وهيمنة البحث، أعتقد أنه من الجدير بالمراقبة عن كثب. فقط، لا تضع حصة كبيرة نظرًا للغموض حول ما إذا كانت كل هذه الإنفاقات ستؤتي ثمارها فعلاً. ولكن على أساس تخصيص أصغر، فإن وضع المخاطر والمكافأة يبدو مثيرًا للاهتمام للسنوات الخمس القادمة.