لقد لاحظت شيئًا مثيرًا حول كيف يعيد مجال الطاقة النووية تشكيل نفسه. شركتان — NuScale و Oklo — تتبعان بشكل أساسي خططًا مختلفة لزعزعة الطاقة النووية التقليدية، وقد كان السوق يعاملهما بشكل مختلف تمامًا مؤخرًا.

إذن، إليك ما لفت انتباهي. تبني NuScale مفاعلات صغيرة مدمجة (SMRs) تكون مضغوطة ومسبقة الصنع — فكر في ارتفاع 65 قدمًا، وعرض 9 أقدام. هم اللاعبون الوحيدون في مجال SMR الذين حصلوا على موافقات تصميم فعلية من هيئة تنظيم الطاقة النووية الأمريكية. تم اعتماد تصميمهم الذي تبلغ قدرته 77 ميغاواط كهربائية ويجري الآن نشره لمشروع RoPower في رومانيا، بالإضافة إلى أنهم أبرموا صفقة مع هيئة وادي تينيسي لنشر ما يصل إلى ستة جيجاوات عبر سبع ولايات. تقدم قوي على الورق.

تسلك Oklo مسارًا مختلفًا. مفاعلاتها الصغيرة جدًا — 1.5 ميغاواط كهربائية لكل واحد — لكن يمكنك ربطها معًا لتحقيق 15-100 ميغاواط كهربائية لكل نشر. المفاجأة الحقيقية؟ يستخدمون وقود اليورانيوم المعدني بدلاً من أكسيد اليورانيوم التقليدي، مما يعني أن المفاعلات يمكن أن تعمل حوالي عقد من الزمن بدون إعادة تعبئة، مقابل كل عامين للأنظمة التقليدية. بالفعل، بدأت Oklo حفر أساس أول مفاعل لها في إيداهو العام الماضي وحصلت على عقد حكومي لقاعدة إيلسون الجوية في ألاسكا.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. لا تحقق أي من الشركتين أرباحًا بعد. لن تعمل مفاعلات NuScale الأولى حتى أوائل ثلاثينيات القرن الحالي. حتى ذلك الحين، يعتمدون على دراسات FEED وصفقات الترخيص — يتوقع المحللون أن تتصاعد الإيرادات من 31 مليون دولار إلى 287 مليون دولار بين 2025-2028، لكن هذا لا يذكر مقارنة بما هو قادم. لن تولد Oklo إيرادات حتى أواخر 2027 عندما يتم نشر مفاعلها في إيداهو، مع توقعات تصل إلى 16 مليون دولار في ذلك العام.

لكن هنا تتعلق الأحجية التقييمية التي كانت تزعجني. تتداول Oklo بقيمة سوقية تبلغ 9.7 مليار دولار — أي أكثر من 600 مرة مبيعاتها المتوقعة في 2027. أما NuScale فهي بقيمة 3.9 مليار دولار، وهو أقل سعرًا عند 19 مرة مبيعات 2027، لكن كلاهما مكلفان لشركات لن تكون جاهزة للعمل لسنوات. يبدو أن السوق يكافئ الجدول الزمني الأسرع والتفوق التقني لـ Oklo، على الرغم من أن NuScale لديها موافقات تنظيمية ومحفزات قريبة المدى يسهل تتبعها.

ما أراه مقنعًا هو أن كلاهما يمكن أن يتعايش فعليًا. تستهدف Oklo نشرات أصغر وأبعد، بينما تبني NuScale محطات أكبر مدمجة. ليسا بالضرورة في منافسة مباشرة. السؤال الحقيقي هو ما إذا كان المستثمرون يمتلكون الصبر لهذه الجداول الزمنية الممتدة لعدة سنوات، أم أن التصحيح السوقي القادم يعاقب كلاهما مرة أخرى. حاليًا، السوق يراهن على استمرار زخم Oklo، لكن انتصارات NuScale التنظيمية وعقد TVA قد تصبح محفزات ضخمة عندما نقترب من نشرات الثلاثينيات.

من المفيد مراقبتها إذا كنت تفكر في لعبة الانتقال الطاقي على المدى الطويل.