لقد كنت أتابع صناديق الاستثمار المتداولة للسندات قصيرة الأجل مؤخرًا وكنت أرى باستمرار SMB و ISTB يظهران. قررت أن أبحث في ما يميز كل واحد منهما فعلاً، حيث يبدو أنهما يستهدفان مستثمرين مشابهين لكنهما يعملان بشكل مختلف تمامًا.

الفرق الرئيسي واضح جدًا—SMB يركز حصريًا على السندات البلدية بينما ISTB يتوزع عبر سندات الخزانة، الشركات، والأوراق المدعومة بالرهن العقاري. يحتفظ SMB بحوالي 331 حيازة من السندات البلدية، معظمها من الولايات والمدن، في حين أن ISTB لديه ما يقرب من 7000 سند في محفظته. هذا فرق كبير في التنويع. كما أن ISTB لديه أصول إدارة أكبر بكثير (4.8 مليار دولار مقابل 302.6 مليون دولار لـ SMB)، مما يساعد على كفاءة التداول.

بالنسبة للأرقام الصافية، يبدو ISTB أقوى. عائده حوالي 4.1% مقارنة بـ 2.6% لـ SMB، وكان العائد خلال سنة واحده 5.6% مقابل 4.2%. كلاهما يتمتعان بنسبة مصاريف منخفضة (0.06% لـ ISTB، 0.07% لـ SMB)، لذلك هذا ليس عامل تمييز حقيقي. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا—إذا كنت في شريحة ضرائب عالية وتحتفظ بهذه الصناديق في حساب خاضع للضريبة، فإن مقارنة العائد تتغير تمامًا.

الميزة الأساسية لـ SMB هي الجانب الضريبي. فائدة السندات البلدية معفاة من الضرائب الفيدرالية، وأحيانًا من الضرائب على مستوى الولاية أيضًا. لذلك، على الرغم من أن العائد المعلن أقل، إلا أن ما تبقيه بعد الضرائب قد يكون أعلى بكثير مما يقدمه ISTB. لشخص في شريحة الضرائب الفيدرالية 35-37%، قد يتفوق عائد 2.6% لـ SMB على عائد 4.1% لـ ISTB بعد الضرائب. وبالطبع، إذا كنت تحتفظ بهذه الصناديق في حساب IRA أو 401k، فإن ميزة الضرائب تختفي ويصبح العائد الأعلى لـ ISTB هو المفضل.

لاحظت أيضًا أن SMB لديه انخفاض أقل خلال 5 سنوات (-7.44% مقابل -9.34%)، على الرغم من أن كلاهما حقق عوائد مماثلة خلال تلك الفترة. ليس فرقًا كبيرًا، لكنه مهم إذا كانت تقلبات السوق تزعجك.

الخلاصة: SMB منطقي إذا كنت من أصحاب الدخل العالي وتملك حسابات خاضعة للضريبة وتريد دخلًا معفى من الضرائب. أنت تتنازل عن التنويع وتعرض نفسك فقط لمصدر السندات البلدية، لكن الحساب بعد الضرائب قد يكون أفضل. ISTB هو الخيار للحسابات المعفاة من الضرائب أو إذا كنت في شريحة ضرائب أدنى حيث يهم العائد الاسمي الأعلى أكثر. كلاهما خيار جيد للتعرض للدخل الثابت قصير الأجل—يعتمد الأمر فقط على وضعك الضريبي وكمية التنويع التي تحتاجها.