لقد التقطت للتو نتائج الربع الرابع لشركة Vistra وهي مزيج من الأمور. فشركة الطاقة لم تتوقع أن تلبي التوقعات التحليلية على كلا الجانبين - حيث بلغت الأرباح للسهم 2.18 دولار مقابل توقع الإجماع البالغ 2.51 دولار، والإيرادات بلغت 4.58 مليار دولار وتقصت عن التقدير البالغ 5.34 مليار دولار. ومع ذلك، فإن الفشل لا يروي القصة كاملة حيث ارتفعت الأرباح فعليًا بنسبة 91.2% على أساس سنوي وزادت الإيرادات بنسبة 13.5% مقارنة بنفس الربع من العام الماضي.

ما لفت انتباهي هو الضغط على تكاليف التشغيل. ارتفعت تكاليف الوقود، والطاقة المشتراة، ورسوم التوصيل بنسبة 24.9% إلى 9.1 مليار دولار، بينما زادت تكاليف التشغيل نفسها بنسبة 16.1%. كما زادت مصاريف الفوائد بنسبة 31% - وهو قفزة ملحوظة. انخفض الدخل التشغيلي فعليًا من 4.08 مليار دولار إلى 1.91 مليار دولار، وهو ما يفسر جزءًا من الفشل.

إجمالي إيرادات العام 2025 بلغ 17.74 مليار دولار، بزيادة طفيفة عن 17.22 مليار دولار في 2024. بالنسبة لعام 2026، تتوقع الإدارة أن يكون EBITDA المعدل بين 6.8 و7.6 مليار دولار وتدفق النقد الحر قبل النمو بين 3.925 و4.725 مليار دولار. لا تزال الشركة تتمتع بسيولة جيدة عند 2.78 مليار دولار وقد كانت نشطة جدًا في عمليات إعادة الشراء - حيث أعادت شراء أسهم بقيمة 5.9 مليار دولار منذ أواخر 2021.

بالنسبة لي، هو وضعية احتفاظ. هناك نمو، لكن ضغوط التكاليف حقيقية والفشل يشير إلى أن قصة الهوامش تتضيق. من الجدير بالملاحظة كيف يديرون التضخم في المستقبل.