كنت أراقب العقود الآجلة للكاكاو عن كثب وكان تحرك يوم الجمعة مثيرًا للاهتمام - قفز الكاكاو في نيويورك بأكثر من 3.7% بينما قفز الكاكاو في لندن بنسبة 6.25%. ضعف الدولار بالتأكيد أدى إلى تغطية مراكز قصيرة حيث أن الكاكاو كان قد تعرض لضغط كبير طوال الأسبوع. وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ 2.75 سنة يوم الخميس، لذا كان من المتوقع حدوث انتعاش فني.

لكن إليك الأمر - الصورة الأكبر للكاكاو لا تزال قاتمة جدًا. الإمدادات العالمية ضخمة في الوقت الحالي. مزارعو ساحل العاج وغانا لا يبيعون بأسعار رسمية لأنها تتجاوز بكثير الأسعار العالمية، لذلك تتراكم المخزونات باستمرار. وصلت مخزونات الكاكاو في ICE إلى أعلى مستوى لها منذ 5.25 أشهر هذا الأسبوع. كلا البلدين يخفضان أسعار المزارع الرسمية بشكل كبير (غانا خفضت بالفعل بنسبة 30% وساحل العاج تفكر في خفض 35%) للمواسم القادمة، وهذا يخبرك بكل شيء عن وضع العرض.

الطلب أيضًا ضعيف. أبلغت شركة باري كاليبو عن انخفاض حجم مبيعات الكاكاو بنسبة 22% في الربع الأخير. تراجع طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 8.3% على أساس سنوي - أسوأ ربع رابع منذ 12 عامًا. كما انخفض الطحن في آسيا بنسبة 4.8% على أساس سنوي. المستهلكون يرفضون بشكل أساسي دفع أسعار الشوكولاتة، مما يضغط على الطلب على حبوب الكاكاو.

من ناحية العرض، غرب أفريقيا تمر بظروف نمو ممتازة. المزارعون يذكرون وجود قرون أكبر وأكثر صحة من العام الماضي. قفزت صادرات الكاكاو في نيجيريا بنسبة 17% على أساس سنوي الشهر الماضي. الدعم الحقيقي الوحيد الذي أراه هو أن شحنات ساحل العاج إلى الموانئ تسير بنسبة أقل بنسبة 3% من وتيرة العام الماضي، ومن المتوقع أن ينخفض إنتاج نيجيريا بنسبة 11% في الموسم القادم.

لذا نعم، كان انتعاش يوم الجمعة لطيفًا، لكن الكاكاو يواجه تحديات هيكلية - فائض في الإنتاج، ضعف الطلب على الشوكولاتة، وحصاد مواتٍ قادم. الأساسيات ببساطة ليست موجودة الآن لانتعاش مستدام في سعر الكاكاو.