لاحظت شيئًا مثيرًا في الملفات الأخيرة - شركة Clearline Capital استثمرت مؤخرًا 60 مليون دولار في Core Scientific. لديهم الآن حوالي 4.7 مليون سهم، وجعلني ذلك أفكر في ما يحدث حقًا في تعدين البيتكوين هذه الأيام.

إليك الشيء الذي يغفله معظم الناس: لم يعد تعدين البيتكوين يتعلق بشكل أساسي بأجهزة التعدين بعد الآن. يمكن لأي شخص شراء جهاز ASIC. ما يميز الفائزين عن الخاسرين هو شيء أكثر مللًا بكثير - بنية الطاقة التحتية. تدير شركة Core Scientific مراكز بيانات ضخمة مع وصول موثوق للكهرباء وأنظمة تبريد متخصصة. هذا هو الحصن الحقيقي. عندما تفهم كيف يعمل تعدين البيتكوين على نطاق واسع، فهو في الأساس لعبة تفاوض على الطاقة. يقوم المعدنون بشراء الكهرباء الرخيصة، وتحويلها إلى قوة حسابية، وبيع البيتكوين الذي ينتجونه. بعد عملية النصف، أصبحت الكفاءة هي كل شيء.

ما يثير الدهشة هو أن شركة Core Scientific تضع نفسها أقل كمضارب على العملات الرقمية وأكثر كمزود للبنية التحتية الحيوية. هم يقومون بتعدين البيتكوين بأنفسهم ولكنهم يستضيفون أيضًا معدنين آخرين في منشآتهم، مما يخلق مصدر دخل مزدوج. الشركة تدير بشكل أساسي العمود الفقري للطاقة والتبريد الذي يعتمد عليه التشغيل بأكمله.

يُظهر الملف أن حصتهم الآن تقدر بـ 68 مليون دولار وتمثل 3.37% من محفظة شركة Clearline - ثقة قوية ولكن ليست أكبر رهاناتهم. ارتفعت الأسهم بنسبة 39% خلال العام الماضي، وهو أمر منطقي بالنظر إلى زاوية اللعب في البنية التحتية. ما إذا كان هذا سيستمر يعتمد تمامًا على قدرتهم على الحفاظ على التكاليف تنافسية عبر دورات سعر البيتكوين المختلفة. هذا هو السؤال الحقيقي الذي يجب أن يطرحه المستثمرون.