لقد كنت أتابع شركة Fluor مؤخرًا وهناك بالفعل بعض الأمور المثيرة التي تحدث مع هذه الشركة والتي لا تحظى بالاهتمام الكافي.

إذن، إليك الأمر - كانت Fluor سابقًا عالقة مع العديد من العقود ذات السعر الثابت. إذا جاءت أقل من الميزانية، فهذا جيد، واحتفظت بالفارق. ولكن إذا تجاوزت المشاريع الميزانية، كانت تتحمل التكاليف. ومن المتوقع أن يكون هذا مشكلة كبيرة. لقد قلبت الآن النص تمامًا واتجهت نحو العقود القابلة للسداد حيث لم تعد التكاليف الزائدة مشكلة بالنسبة لها. إن طلبها المتراكم البالغ 25.5 مليار دولار هو 81% قابل للسداد، مما يمنحها في الواقع قاعدة إيرادات أكثر استقرارًا. إنه نموذج أعمال أذكى بكثير مما كانت عليه من قبل.

لكن هنا أعتقد أن الناس يختلط عليهم الأمر بشأن Fluor - يرون التحسينات في الأعمال ويظنون أن الشركة أصبحت محصنة فجأة من الدورات الاقتصادية. هذا ليس هو الحال حقًا. البناء لا يزال بناءً. عندما تكون الاقتصاد في حالة ازدهار، يقوم الجميع بمشاريع رأس مال ضخمة. وعندما تتشدد الأمور، تتأخر أو تُلغى تلك المشاريع. لا يمكن لـ Fluor تغيير تلك الحقيقة الأساسية، بغض النظر عن مدى تحسين عملياتها.

الشيء الآخر الذي يتحدث عنه الجميع هو وضعهم في شركة NuScale Power. دخلوا مبكرًا في هذه الشركة الناشئة للطاقة النووية، وكانت ناجحة جدًا. في أواخر 2025، باعوا أسهم NuScale بقيمة 605 ملايين دولار، وقد جمعوا بالفعل 1.35 مليار دولار حتى الآن هذا العام. لا زال لديهم 40 مليون سهم لبيعها، ومن المحتمل أن ينتهوا من ذلك في عام 2026. إذن، نحن نتحدث عن أكثر من 2 مليار دولار من العائدات الإجمالية. هذا مال حقيقي ويمنح Fluor مرونة مالية أكبر بالتأكيد.

لكن - وهذه هي النقطة الأساسية - أن خروج NuScale هو شيء لمرة واحدة. إنه أمر مثير، لكنه لا يغير القصة الأساسية لماهية Fluor حقًا: شركة بناء دورية. لم يتغير العمل الأساسي بشكل كبير، على الرغم من أن الشركة أصبحت أفضل في إدارته.

لذا، إذا كنت تفكر في Fluor، فاعلم فقط ما تشتريه فعلاً. إنها شركة بناء مدارة بشكل جيد مع طلب متراكم قوي، لكنها لا تزال ستتحرك مع الدورات الاقتصادية. تلك العائدات من NuScale جميلة، لكنها لن تحوّلها إلى سهم دفاعي ضد الركود أو شيء من هذا القبيل.