كنت أفكر في عدد الأشخاص في عالم العملات الرقمية الذين يركزون فقط على القيمة السوقية عند تقييم المشاريع، لكن هذا في الواقع مجرد سطحية. هناك مقياس يُسمى القيمة المؤسسية يعطيك صورة أكثر اكتمالاً عما تنظر إليه فعلاً.

إذن، الأمر هو أن القيمة المؤسسية تأخذ القيمة السوقية، وتضيف الديون الإجمالية، ثم تخصم النقد وما يعادله من نقد. يبدو بسيطًا، أليس كذلك؟ لكن هذا في الواقع مهم لأنه يظهر لك التكلفة الحقيقية لشراء شيء ما، وليس فقط قيمة الأسهم على الورق.

دعني أشرح لماذا يهم هذا التمييز. لنفترض أنك تنظر إلى شركة تتداول بسعر 50 دولارًا للسهم مع وجود 10 ملايين سهم قائم. هذا يعني قيمة سوقية قدرها 500 مليون دولار. لكنهم أيضًا لديهم ديون بقيمة 100 مليون دولار ويملكون 20 مليون دولار نقدًا. إذا أردت فعلاً شراء تلك الشركة، فستحتاج إلى حساب كل ذلك. صيغة القيمة المؤسسية تظهر لك: $500M + $100M - $20M = 580 مليون دولار. هذا هو الرقم الحقيقي الذي يجب أن تفكر فيه.

السبب في خصم النقد بسيط جدًا - تلك الأصول يمكنها أن تسدد الديون على الفور أو تحافظ على استمرارية العمليات. فهي تقلل من المبلغ الذي تدين به، لذلك فهي تدخل في الحساب. القيمة المؤسسية تعكس فقط الالتزامات الصافية، وليس الأرقام المبالغ فيها.

ما يجعل هذا مفيدًا هو المقارنة بين حالات مختلفة. قد يكون لشركتين قيمة سوقية مماثلة لكن بمستويات ديون أو مواقف نقدية مختلفة تمامًا. القيمة السوقية وحدها لن تخبرك بذلك. لكن القيمة المؤسسية تفعل. لهذا يستخدمها المحللون عند النظر في عمليات الاستحواذ أو مقارنة المنافسين الذين لديهم هياكل رأس مال مختلفة.

ستراها أيضًا في نسب مثل EV/EBITDA، التي تزيل الضوضاء الناتجة عن الضرائب والفوائد لتظهر لك الربحية الصافية. أكثر نظافة بكثير من مجرد النظر إلى مضاعفات الأرباح.

المقابل هو أن القيمة المؤسسية تعتمد على وجود بيانات دقيقة حول الديون والنقد، وهو أمر ليس دائمًا سهلًا العثور عليه للشركات الصغيرة أو الهياكل المعقدة. وإذا كانت هناك التزامات مخفية أو نقد مقيد، فقد يضللك هذا المقياس. كما أن تقلبات السوق تؤثر عليه أيضًا، حيث تتغير قيمة الأسهم مع تغير أسعار الأسهم.

لكن بشكل عام؟ فهم القيمة المؤسسية يمنحك تقييمًا أكثر صدقًا لما تتعامل معه فعلاً. إنه نوع من الإطار الذي يميز بين المراقبين العاديين والأشخاص الذين يفكرون بشكل صحيح في التقييمات.