لقد لاحظت شيئًا غريبًا اليوم مع سهم Kratos Defense - فقد انخفض فعليًا بنسبة 5٪ على الرغم من أن محلل KeyBanc رفع هدفه السعري إلى 130 دولارًا هذا الصباح. هذا يمثل زيادة تقريبًا بنسبة 50٪ في الهدف، لذلك كنت ستظن أن السهم سيرتفع، أليس كذلك؟ لكن لا، العكس هو الصحيح. فما هو السبب هنا؟ حسنًا، على السطح، تبدو الحجة منطقية. قطاعات الفضاء والدفاع تنمو بشكل قوي الآن مع توقعات نمو ثابتة حتى عام 2026. كما أن Kratos كانت تتماشى مع هذا الاتجاه بشكل جيد - فقد نمت إيراداتها من أقل من 750 مليون دولار قبل خمس سنوات إلى حوالي 1.3 مليار دولار في العام الماضي. هذا نمو قوي. لكن هنا بدأت أحتار. نعم، الإيرادات تنمو، لكن قصة الربحية تعتبر فوضى نوعًا ما. العام الماضي، حققت فقط 20 مليون دولار كصافي دخل، وهو في الواقع أقل بكثير من 79.6 مليون دولار التي حققتها في عام 2020. والأسوأ من ذلك، أن التدفق النقدي الحر لديهم سلبي بمقدار 93.3 مليون دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. إذن، هم لا يزالون يحرقون النقد على الرغم من كل هذا النمو في الإيرادات. الآن، يتوقع المحللون أن تصل أرباح Kratos إلى 60 مليون دولار بحلول عام 2026، مما سيضاعف الأرباح الحالية ثلاث مرات. سيكون ذلك رائعًا إذا حدث. لكن حتى عند ذلك المستوى، مع تقييم السهم الحالي الذي يبلغ رأس مال سوقي قدره 20 مليار دولار، فإنك تدفع 333 مرة أرباحًا مستقبلية. هذا جنون تمامًا لشركة لا تزال غير مربحة من ناحية التدفق النقدي. أفهم لماذا بعض الناس متفائلون بشأن رياح الفضاء والدفاع، لكن حسابات التقييم ببساطة لا تتوافق معي. عند هذه الأسعار، ربما سأبحث في مكان آخر.