لذا، تتعرض شركة Palo Alto Networks لضغوط كبيرة - حيث انخفضت بأكثر من 25% خلال العام الماضي، وتراجعت أكثر بعد إعلان أرباحها الأخير. لكن الأمر هنا: أحيانًا تخلق هذه الانخفاضات فرصًا تستحق النظر فيها.

أعلنت الشركة للتو عن أرقام قوية للربع المالي الثاني، حيث بلغت الإيرادات 2.59 مليار دولار، بزيادة 15% على أساس سنوي. وهذا في الواقع عند الحد الأعلى من التوجيهات التي قدمتها. زادت إيرادات الخدمة بنسبة 13%، مع ارتفاع إيرادات الاشتراكات بنسبة 14%، مما يظهر أن نموذج الإيرادات المتكررة الخاص بهم يعمل بشكل جيد.

ما لفت انتباهي هو قطاع الأمن من الجيل التالي لديهم - حيث يكمن الزخم الحقيقي. قفزت إيراداتهم السنوية المتكررة للجيل التالي بنسبة 33% (28% بدون الاستحواذات) لتصل إلى 6.33 مليار دولار. منصة SASE الخاصة بهم وحدها تحقق حوالي 1.5 مليار دولار في الإيرادات السنوية المتكررة، وتنمو حوالي 40%. هذا هو نوع النمو الذي تريد رؤيته.

الآن، إليك المشكلة. كانت Palo Alto في حملة استحواذات لبناء استراتيجيتها للمنصة. أغلقت Chronosphere في وقت سابق من هذا العام، وأنهت مؤخرًا دمج CyberArk، وأعلنت أنها ستستحوذ على Koi لأمن النقاط النهائية المدعوم بالذكاء الاصطناعي. هذه التحركات منطقية لتوسيع منصتهم، لكنها ستضغط على الأرباح لكل سهم على المدى القريب. خاصة أن مكون الأسهم في صفقة CyberArk سيؤثر على الأرباح للسهم.

وصلت أرباحهم المعدلة للسهم إلى 1.03 دولار، متجاوزة التوجيه الذي كان بين 0.93 و0.95 دولار - بزيادة 27% على أساس سنوي. لكن عند النظر إلى المستقبل، قاموا بمراجعة التوجيه السنوي للأرباح إلى الأعلى مع تعديل التوقعات للإيرادات، مع توجيه أرباح للسهم بين 3.65 و3.70 دولار للسنة، وهو نمو فقط بين 9% و11%.

ما يجعل هذا مثيرًا من ناحية التقييم هو أن شركة Palo Alto تتداول الآن بمضاعف أكثر معقولية بكثير. نحن نتحدث عن حوالي 9 أضعاف السعر المستقبلي إلى المبيعات بناءً على تقديرات عام 2027، و33 ضعف السعر إلى الأرباح المستقبلية - وهو تراجع كبير عن مستوى التداول التاريخي للسهم. بالنسبة لشركة ذات مسار نمو إيرادات الجيل التالي هذا، لا تبدو تلك المضاعفات غير معقولة.

بالنظرة التي أراها، هذه الاستحواذات هي رهانات استراتيجية على مستقبل الأمن السيبراني. نعم، ستخلق بعض الانحرافات قصيرة الأجل في الأرباح للسهم، لكن قصة توحيد المنصة على المدى الطويل تبدو قوية. إذا كنت تؤمن بنظرية التمكين للمنصات وفرصة سوق الأمن من الجيل التالي، فقد تكون المستويات الحالية جديرة بالتراكم.