لقد لاحظت شيئًا مثيرًا حول LVS جذب انتباهي. ممتلكاتهم في سنغافورة حققت أداءً مذهلاً في عام 2025 - حيث حققت EBITDA بقيمة 806 ملايين دولار في الربع الرابع فقط، مع إجمالي العام الذي وصل إلى حوالي 2.9 مليار دولار. هذا هو محرك التدفق النقدي الخاص بهم يعمل بكامل طاقته.

ما هو مذهل هو مدى كفاءتهم في تحويل الإيرادات إلى أرباح فعلية. مع زيادة الأحجام خلال عام 2025، لم يحتاجوا إلى زيادة التكاليف بشكل متناسب. الطلب على الألعاب الفاخرة ظل قويًا، وأسعار الغرف استقرت، واستمر الأداء في الجانب غير المتعلق بالألعاب. كل هذا انعكس على هوامش EBITDA أفضل. يبدو أن نموذج التشغيل في سنغافورة أكثر كفاءة بكثير مما يتعاملون معه في الأسواق الأخرى.

وفي الوقت نفسه، تتداول الأسهم عند مضاعف سعر إلى أرباح متوقع لعام 2024 يبلغ 17.54 مرة - وهو خصم لمتوسط صناعة الألعاب البالغ 24.28. ويني عند 20.83 مرة، وبويود جيمينج عند 10.79 مرة، وMGM عند 15.65 مرة. لذا فإن LVS رخيص نسبياً مقارنة بالأقران على الرغم من تدفق EBITDA القوي.

الشيء هو أن تقديرات أرباح السهم لعام 2026 تم تعديلها مؤخرًا نحو الانخفاض، وهم يتوقعون نموًا بنسبة 4% فقط على أساس سنوي. قارن ذلك مع ويني التي قد تصل إلى نمو بنسبة 24.8% وبويود عند 10.7%، ويمكنك أن ترى لماذا السوق يتخذ موقفًا حذرًا. ولكن إذا استمر مارينا باي ساندز في تقديم ذلك التحويل الفعال لـ EBITDA، فقد يكون وضعًا يستحق المراقبة. التصنيف الحالي للسهم هو الاحتفاظ، لكن ملف هامش التشغيل في العمليات في سنغافورة مثير للإعجاب حقًا.