لقد كنت أبحث عن سبب قلق العديد من المستثمرين فجأة بشأن تقييمات الأسهم الآن. مع كل الضوضاء الجيوسياسية وتقلبات النفط التي شهدناها مؤخرًا، أفهم لماذا يشعر الناس بالتوتر. لكن إليك الشيء الذي لاحظته — الأسهم التي صمدت بشكل أفضل لم تكن تلك الألعاب النمو اللامعة. كانت الشركات المملة والخالية من الديون التي لا يتحدث عنها أحد حقًا.

فما الذي يجعل السهم دفاعيًا فعلاً؟ الأمر يعود إلى شيء واحد: كم من الديون تحمل الشركة مقارنة بما تملكه فعلاً. هنا تأتي أهمية نسبة الدين إلى حقوق الملكية. بشكل أساسي، إذا كانت شركة تقترض بشكل كبير وحدثت أشياء غير متوقعة، فهي في ورطة. لكن إذا كانت تدير الأمور بشكل مقتصد؟ يمكنها أن تتجاوز تقريبًا أي شيء.

بدأت أبحث عن الأسهم التي تتوافق مع هذا الملف الشخصي — ديون منخفضة، أرباح حديثة قوية، وتداول بحجم معقول. كانت معايير التصفية التي استخدمتها بسيطة جدًا: نسبة الدين إلى حقوق الملكية أقل من متوسط الصناعة، السعر فوق 10 دولارات، وشركات تظهر نمو أرباح فعلي، وليس مجرد ضجة. عندما تطبق تلك المعادلة على السوق، ستتفاجأ بعدد الأسماء ذات الجودة التي يتم استبعادها. لكن تلك التي تتجاوز؟ تستحق الانتباه.

دعني أستعرض خمسة منها لفتت انتباهي. شركة إيفيروس للبناء أعلنت مؤخرًا أن إيرادات الربع الرابع قفزت بنسبة 33% إلى مليار و1 مليون دولار مع ارتفاع الأرباح بنسبة 61% على أساس سنوي. هذا هو النمو الذي يهم فعلاً. شركة تليفونيكا برزيل في مجال الاتصالات أظهرت نمو إيرادات بنسبة 7% مدعومًا بأداء قوي في الهاتف المحمول والألياف، مع نمو أرباح طويل الأمد بنسبة 25%. شركة لوريت للتعليم حققت نمو إيرادات بنسبة 28% إلى 541 مليون دولار وارتفعت أرباح السهم بنسبة 88% — بالإضافة إلى أنها تعيد شراء أسهم بقيمة 150 مليون دولار، وهو عادة ما يعني أن الإدارة ترى أن السهم مقيم بأقل من قيمته.

شركة HNI، المختصة بأثاث المكاتب، زادت المبيعات الصافية بنسبة 38% إلى 888 مليون دولار. وشركة كوستكو، لأنه بصراحة من لا يحترم نموذج عمل كوستكو، حققت مبيعات بقيمة 21.33 مليار دولار في يناير فقط، بزيادة 9.3% على أساس سنوي.

ما يربط كل هؤلاء معًا ليس فقط أنهم مربحون. بل إنهم ليسوا غارقين في الديون. عندما تنظر إلى معادلة الرفع المالي — إجمالي الالتزامات مقسومًا على حقوق المساهمين — تأتي هذه الشركات جميعها أقل من متوسط صناعتها. في سوق حيث عدم اليقين هو اليقين الوحيد، هذا الأمر مهم أكثر مما يدركه الناس.

تُظهر التقديرات التوافقية لعام 2026 أن هذه الشركات تتوقع استمرار النمو. بعضهم مصنف #1 Strong Buy, others #2 شراء من قبل أكبر مراكز الأبحاث. لكن بعيدًا عن التصنيفات، ما يعجبني هو أنها ليست رهانات على قصة واحدة فقط. إنها شركات تشغيلية حقيقية لديها تدفق نقدي فعلي.

لست أقول إن هذه استثمارات مضمونة — لا شيء كذلك أبدًا. لكن إذا كنت تريد تقليل مخاطر المحفظة دون التخلي تمامًا عن الصعود، فهذا هو نوع التصفية الذي يعمل فعلاً. ديون منخفضة، نمو أرباح حديث، تقييمات معقولة. هذا هو خطة اللعب عندما يكون السوق غير مؤكد إلى هذا الحد.