كنت أفكر في هذا الأمر مؤخرًا - الكثير من الناس يخلطون بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة رأس المال عندما يكونان في الواقع شيئًا مختلفًا جدًا، على الرغم من ارتباطهما. فهم أهمية تكلفة رأس المال هو بصراحة أمر حاسم إذا كنت تحاول اتخاذ قرارات استثمارية ذكية أو تقييم كيف تسير الأمور ماليًا في شركة ما.

إذن إليك التحليل الأساسي. تكلفة حقوق الملكية هي ما يتوقع المساهمون الحصول عليه مقابل وضع أموالهم في أسهم الشركة. إنها بشكل أساسي تعويض عن المخاطر التي يتحملونها. تحتاج الشركات إلى معرفة هذا الرقم لتحديد الحد الأدنى للعائد الذي يجب أن تحققه للحفاظ على رضا المستثمرين.

الطريقة التي يُحسب بها عادةً هي من خلال شيء يُسمى نموذج تسعير الأصول الرأسمالية - CAPM. المعادلة بسيطة جدًا: تكلفة حقوق الملكية تساوي معدل الخالي من المخاطر زائد بيتا مضروبًا في علاوة المخاطر السوقية. معدل الخالي من المخاطر عادةً ما يكون ما تحصل عليه من السندات الحكومية. بيتا تقيس مدى تقلب السهم مقارنة بالسوق بشكل عام - أي شيء فوق 1 يعني أنه أكثر تقلبًا من المتوسط. علاوة المخاطر السوقية هي العائد الإضافي الذي يطالب به المستثمرون مقابل تحمل مخاطر سوق الأسهم مقارنة بالاستثمار الآمن.

ما الذي يؤثر على تكلفة حقوق الملكية؟ أداء الشركة، مدى جنون الأسواق، أسعار الفائدة، والمزاج الاقتصادي العام. إذا كانت الشركة تبدو محفوفة بالمخاطر أو أرباحها غير مستقرة، سيطالب المساهمون بعوائد أعلى. نفس الشيء يحدث عندما يصبح الاقتصاد الأوسع غير مستقر أو تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع.

الآن هنا يأتي دور تكلفة رأس المال - وهنا تظهر أهمية تكلفة رأس المال في القرارات التجارية الفعلية. تكلفة رأس المال هي التكلفة الإجمالية التي تدفعها الشركة لتمويل كل شيء، مدموجة بين حقوق الملكية والديون. إنها مثل المتوسط المرجح لتكلفة جمع الأموال، وتستخدمها الشركات لتحديد أي الاستثمارات منطقية.

يتم حسابها باستخدام WACC - متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال. تأخذ المعادلة في الاعتبار قيمة السوق لحقوق الملكية، وقيمة السوق للديون، ثم توازن بينهما بناءً على مقدار كل منهما الذي تستخدمه الشركة. تضرب جزء حقوق الملكية في تكلفته، وتضيف جزء الديون مضروبًا في تكلفته والمعدل بعد الضرائب (نظرًا لأن فوائد الديون قابلة للخصم الضريبي)، وها أنت ذا - لديك WACC.

تظهر أهمية تكلفة رأس المال عندما تدرك أنها تساعد الشركات على تحديد المشاريع التي يجب أن تتبعها فعلاً. شركة ذات وضع ديون مريح قد يكون لديها تكلفة رأس مال أقل بشكل عام. لكن إذا كانت مفرطة في الاقتراض، سيبدأ المساهمون في المطالبة بعوائد أعلى لأن المخاطر تكون أكبر، مما قد يدفع تكلفة رأس المال للارتفاع مرة أخرى.

مقارنة بين الاثنين: تكلفة حقوق الملكية هي تحديدًا ما يريده المساهمون مقابل استثمارهم، بينما تكلفة رأس المال هي الصورة الأوسع لجميع تكاليف التمويل مجتمعة. تكلفة حقوق الملكية تستخدم CAPM، وتكلفة رأس المال تستخدم WACC. كلاهما يتأثر بعوامل مختلفة - تكلفة حقوق الملكية تهتم بتقلبات الأسهم وظروف السوق، بينما تكلفة رأس المال تأخذ في الاعتبار أيضًا نسبة الدين إلى حقوق الملكية ومعدلات الضرائب.

لماذا يهم هذا؟ لأن فهم أهمية تكلفة رأس المال يخبرك ما إذا كانت هيكل التمويل في الشركة فعالًا أم أنهم يدفعون مبالغ زائدة لجمع الأموال. شركة ذات تكلفة رأس مال مرتفعة قد تكون في وضع تمويلي مكلف، مما قد يدفعها لاستخدام المزيد من الديون أو حقوق الملكية حسب ما هو أرخص.

الاستنتاج الحقيقي هو أن هذه المقاييس توجه استراتيجية الاستثمار. إذا كنت تقيّم شركة أو تفكر في محفظتك، فإن معرفة مدى تكلفة جمع رأس المال لهم وما يتوقعه المساهمون من عائد يخبرك الكثير عن مدى خلقهم للقيمة أو مجرد استهلاكها. لهذا السبب تظل أهمية تكلفة رأس المال تتكرر في أي تحليل مالي جدي.