كنت أفكر في شيء يربك الكثير من الأشخاص الجدد في الاستثمار - الفرق بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة رأس المال. يتم استخدام هذين المصطلحين في المناقشات المالية، وبصراحة، هما ليسا نفس الشيء، على الرغم من أن بعض الناس يعاملونهما كما لو أنهما كذلك.

دعني أشرح ذلك. تكلفة حقوق الملكية هي أساسًا ما يتوقعه المساهمون أن يحصلوا عليه مقابل وضع أموالهم في أسهم شركة ما. إنها تعويض عن المخاطر التي يتحملونها. إذا استثمرت في شركة، فإنك تتخلى عن خيار وضع تلك الأموال في مكان أكثر أمانًا، مثل السندات الحكومية. لذلك، تحتاج الشركة إلى تقديم عائد كافٍ لجعل ذلك المقايضة مجدية.

الطريقة التي يحسب بها الناس عادةً هذا هي من خلال شيء يسمى نموذج تسعير الأصول الرأسمالية - CAPM. المعادلة بسيطة: تكلفة حقوق الملكية تساوي المعدل الخالي من المخاطر زائد بيتا مضروبًا في علاوة السوق للمخاطر. المعدل الخالي من المخاطر هو ما ستحصل عليه من شيء مثل سندات الخزانة. بيتا تقيس مدى تقلب السهم مقارنة بالسوق بشكل عام. إذا كان السهم يتأرجح أكثر من السوق، فله بيتا أعلى ومخاطر أعلى. علاوة السوق للمخاطر هي ببساطة العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل تحمل مخاطر سوق الأسهم بدلاً من الاحتفاظ بأصول آمنة.

الآن، هنا يأتي دور تكلفة رأس المال - وهو المقياس الأوسع نطاقًا. تكلفة رأس المال هي إجمالي المصاريف التي تواجهها الشركة عند تمويل نفسها من خلال كل من حقوق الملكية والديون. إنها متوسط مرجح يجمع بين ما تدفعه الشركة للمساهمين وما تدفعه للمقرضين. تستخدم الشركات هذا لحساب الحد الأدنى من العائد الذي تحتاجه من المشاريع الجديدة لجعلها تستحق التنفيذ.

حساب تكلفة رأس المال يستخدم شيئًا يسمى WACC - متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح. يأخذ في الاعتبار قيمة السوق لحقوق الملكية، وقيمة السوق للديون، وتكلفة حقوق الملكية، وسعر الفائدة على الديون، ومعدل الضرائب. لماذا معدل الضرائب؟ لأن الشركات يمكنها خصم مدفوعات الفوائد، مما يجعل تمويل الديون أرخص مما يبدو على السطح.

فما الفرق العملي؟ تكلفة حقوق الملكية تخبرك بما يحتاجه المساهمون بشكل محدد من عائد. تكلفة رأس المال تخبرك بما يحتاجه الشركة بأكملها من عائد لإرضاء كل من المساهمين والدائنين. أحدهما أضيق، والآخر أوسع.

فكر في الأمر بهذه الطريقة - إذا كنت تقيّم ما إذا كان مشروع معين منطقيًا، فستقارن العائد المتوقع منه مع تكلفة رأس المال. لكن إذا كنت مساهمًا تتساءل عما إذا كانت الشركة تلبي توقعاتك، فستنظر إلى تكلفة حقوق الملكية.

هناك عدة عوامل تؤثر على هذه الأرقام. ملف المخاطر الخاص بالشركة مهم - الشركات الأكثر خطورة لديها تكاليف أعلى لأن المستثمرين يطلبون عائدًا أعلى. ظروف السوق مهمة أيضًا. عندما ترتفع أسعار الفائدة أو تزداد حالة عدم اليقين الاقتصادي، تميل كل من هذين المقياسين إلى الارتفاع. كما يلعب هيكل رأس مال الشركة دورًا - إذا كانت مديونة بشكل كبير، فإن تكلفة رأس المال يمكن أن تتغير اعتمادًا على ما إذا كانت تلك الديون رخيصة أو غالية مقارنةً بحقوق الملكية.

إليك شيئًا جديرًا بالملاحظة: عادةً ما تكون تكلفة رأس المال أقل من تكلفة حقوق الملكية لأنها متوسط ​​مرجح يشمل الديون، والتي عادةً تكلف أقل بسبب المزايا الضريبية. ولكن إذا استحوذت شركة على ديون كثيرة جدًا، فقد ترتفع تكلفة حقوق الملكية حيث يشعر المساهمون بالقلق من المخاطر المالية، مما قد يدفع في الواقع تكلفة رأس المال الإجمالية إلى الارتفاع.

فهم هذه المقاييس يساعد عندما تفكر في مكان الاستثمار. الشركات التي يمكنها إدارة هيكل تمويلها بكفاءة - مع الحفاظ على تكلفة رأس مال معقولة مع إرضاء المساهمين - تميل إلى اتخاذ قرارات استثمارية أفضل. لهذا السبب يولي المستثمرون اهتمامًا لهذه الأرقام. إذا كنت تنظر إلى شركة، فإن معرفة تكلفة رأس المال لديها يمنحك فكرة عما إذا كانت الإدارة تتخذ قرارات ذكية في تخصيص رأس المال وما إذا كانت المشاريع الجديدة التي يسعون إليها فعلاً منطقية من الناحية المالية.