لقد كنت أبحث للتو في أحدث الأرباح من لاعبين رئيسيين في مجال تكنولوجيا الإعلان والذكاء الاصطناعي، وهناك تباين مثير للاهتمام يحدث هنا. ألبابا و The Trade Desk كلاهما يركبان موجة الذكاء الاصطناعي، لكن نتائجهما الأخيرة تحكي قصتين مختلفتين تمامًا عن الزخم.

دعني أشرح ما لفت انتباهي. كانت أرقام ألبابا في الربع الرابع حقًا مثيرة للإعجاب - وصل الإيراد إلى 113.8 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي، وهو تسريع من نمو الربع السابق البالغ 16%. ما يبرز حقًا هو توسع الأرباح. ارتفعت صافي الدخل بنسبة 30% إلى 34.5 مليار دولار. هذا هو نوع الرافعة التشغيلية التي تريد رؤيتها. النمو أيضًا واسع - البحث، إعلانات يوتيوب، الاشتراكات كلها تعمل بكفاءة. ثم هناك جوجل كلاود، الذي يتوسع بشكل مطرد. إيرادات بقيمة 17.7 مليار دولار مع نمو بنسبة 48%؟ لم يعد ذلك مجرد خطأ تقريبي. هذا القطاع يتحول إلى محرك ربح جدي مع اعتماد المزيد من الشركات على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

الآن قارن ذلك بصورة The Trade Desk. بلغت الإيرادات 847 مليون دولار، بزيادة 14% على أساس سنوي، وهو يبدو جيدًا من السطح. لكن هنا يصبح الأمر مقلقًا - الإدارة أشارت بشكل أساسي إلى أن النمو يتباطأ. التوجيه للربع الأول يشير إلى حوالي 10% نمو، وهو انخفاض كبير. والأسوأ من ذلك، أنهم يتوقعون انخفاضًا سنويًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. نعم، لا زالوا يحققون تدفقًا نقديًا حرًا قويًا ولديهم ميزانية نظيفة، وبالطبع، منصتهم الجديدة Kokai مدعومة بالذكاء الاصطناعي. لكن عندما يتباطأ الخط العلوي وتتدهور توجيهات الربحية، يصعب أن تتحمس.

إذن، من هو الشراء الأفضل هنا؟ هنا تأتي قيمة التقييم في الصورة. تتداول The Trade Desk عند حوالي 27 مرة الأرباح. ألبابا؟ تقريبًا بنفس السعر عند 28 مرة الأرباح. باستثناء أن ألبابا تنمو بشكل أسرع بكثير، ولديها قاعدة إيرادات متنوعة تتسارع فعليًا، وتدير عمل سحابة في وضع النمو السريع. عندما تدفع تقريبًا نفس المضاعف لشركة تتمتع بنمو فائق، وهوامش أفضل، وتدفقات إيرادات أكثر تنوعًا، يبدو الاختيار واضحًا جدًا. ألبابا تبدو الفائز الواضح في هذا التنافس. مزيج النمو السريع، وتوسيع الهوامش، وقطاع السحابة المزدهر يمنحها مسارًا أوسع من منصة إعلانات مركزة تواجه تباطؤًا في النمو.