لقد تواكبت للتو مع أحدث أرباح شركة دلتا إيرلاينز وهناك بالتأكيد بعض الأمور المثيرة للاهتمام هنا. في يناير، أبلغت DAL عن نتائج الربع الرابع التي فاقت التوقعات فعلاً - 1.55 دولار للسهم مقابل توقع الإجماع البالغ 1.53 دولار. من الظاهر أن ذلك يبدو قويًا، لكن عندما تتعمق الصورة تصبح أكثر تعقيدًا.

وصلت الإيرادات إلى 16 مليار دولار، وهو أعلى من التقدير البالغ 15.63 مليار دولار. على أساس سنوي، ارتفعت حوالي 2.9%، وهو رقم يبدو معقولاً على الورق. كانت الشركة تستفيد من بعض الرياح المواتية من الطلب القوي على السفر الدولي، خاصة عبر المحيط الأطلسي والهادئ، بالإضافة إلى ارتفاع السفر للشركات. كما أن عروض منتجاتها المميزة كانت تتلقى ردود فعل إيجابية، وهو دائمًا مؤشر جيد للهوامش.

لكن هنا يصبح الأمر مقلقًا - انخفضت الأرباح فعلاً بنسبة 16% على أساس سنوي. هذا انخفاض كبير جدًا. السبب؟ تكاليف العمالة أصبحت قاسية. قفزت الرواتب والمصاريف ذات الصلة بنسبة 11% لتصل إلى 4.59 مليار دولار. هذا يعود إلى عقد الطيارين الذي تم التصديق عليه في 2023، والذي كان خطوة ضرورية للاحتفاظ بالموظفين لكنه بالتأكيد يثقل على الربحية. كما أن رسوم الهبوط زادت بنسبة 14% والتكاليف الإضافية قفزت بنسبة 20%.

من الجانب الإيجابي، كانت دلتا تتجه نحو التحديث بشكل مكثف. لقد أبرمت صفقة لشراء 30 طائرة بوينج 787-10 ذات الهيكل العريض مع خيارات لشراء 30 أخرى. ستبدأ التسليمات في 2031، لذا فهي خطة طويلة الأمد للتوسع الدولي. من المفترض أن تساعد تحسينات كفاءة الوقود في تقليل التكاليف على المدى البعيد، رغم أن ذلك سيستغرق سنوات.

لكن الأمر هنا - وهنا أود أن أوقف التقدم - أن التقييم يبدو مبالغًا فيه. تتداول DAL عند نسبة سعر إلى المبيعات المستقبلية 0.70X بينما متوسط الصناعة عند 0.59X. وهذا أعلى من متوسط الخمس سنوات أيضًا. أنت تدفع علاوة على شركة تواجه تحديات كبيرة في التكاليف وضغوط على الهوامش.

لقد تجاوزت دلتا توقعات الأرباح لأربعة أرباع متتالية، وهو أمر مثير للإعجاب. شبكتها المحلية قوية، وأداءها في الالتزام بالمواعيد هو الأفضل في فئتها، وهي تعيد النقد للمساهمين. لكن رمز الدلتا في التحليل الفني يظهر إشارات مختلطة هنا - قوي من ناحية العمليات لكنه مكلف مقارنة بالمنافسين. هيكل التكاليف يصبح أكثر صعوبة، وليس أسهل.

رأيي؟ إذا كنت تملكها بالفعل، فإن الاحتفاظ بها منطقي بالنظر إلى وضعها على المدى الطويل. لكن إذا كنت تنوي الدخول الآن، فالأفضل أن تنتظر نقطة دخول أفضل. الأساسيات ليست سيئة، لكنك لا تتلقى تعويضًا مقابل المخاطر. تصنيف زاكز لـ "انتظار" هو التقييم المناسب تمامًا.