لقد لاحظت شيئًا مثيرًا من أحدث ملفات 13F. صندوق التحوط ثيرد بوينت الذي يديره دانييل لوب قام ببعض التعديلات الملحوظة في المحفظة، وهناك نمط واضح يظهر ويستحق الانتباه إليه.

إذن، إليك ما حدث في الربع الرابع. قام لوب بتقليل مراكز في أمازون ومايكروسوفت - باع حوالي 23% من حصته في أمازون و16% من مايكروسوفت. لكن الأمر المهم هو: لم يجلس على النقود فقط. بل استثمر أموالاً في نفيديا بدلاً من ذلك، والتي حققت أداءً مذهلاً بشكل مطلق. نحن نتحدث عن مكاسب تزيد عن 1200% منذ عام 2023. هذا نوع من التحرك الذي يخبرك بشيء عن مكان وضع الأموال الذكية نفسها.

الآن، قبل أن يذعر أي شخص من ممتلكاته في أمازون أو مايكروسوفت - لا زال لوب يحتفظ بكليهما. هما فعليًا ثالث ورابع أكبر مراكز في محفظته، كل منهما يمثل أكثر من 6% من الأصول. إذن، لم يكن هذا خروجًا كاملًا، بل مجرد تقليل استراتيجي. الرجل يعتقد بوضوح في هاتين الشركتين، فقط ربما ليس بنفس القدر الذي يعتقده في لعب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

دعني أشرح ما يحدث هنا فعليًا. سجلت مايكروسوفت نموًا بنسبة 17% على أساس سنوي، وقسم السحابة الخاص بها يحقق نجاحًا كبيرًا مع سجل إيرادات متعدد السنوات. أرقام أمازون جيدة أيضًا - قسم السحابة الخاص بهم حقق أفضل ربع سنة له منذ أكثر من ثلاث سنوات. كلا الشركتين تعملان بشكل جيد حقًا. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: كلا السهمين كان بداية عام 2026 صعبة، مما يجعلهما أرخص مما كانا عليه في الربع الرابع. هذا يخلق فرصة شراء، اعتمادًا على كيف تنظر إليه.

من ناحية نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية، تبدو مايكروسوفت في الواقع كأفضل قيمة بين الاثنين. تتداول بخصم على أمازون، وبالنظر إلى مسار النمو وزخم السحابة، أميل إلى أن أرى مايكروسوفت كصفقة قيمة أكثر إثارة في الوقت الحالي. ومع ذلك، لست متأكدًا من أنني سأبيع أيًا منهما بشكل مكثف كما فعل لوب. فهما لا زالا شركتين ذات جودة مع أساسيات قوية.

لكن دعنا نتحدث عن سبب تحميل لوب بشكل كبير على نفيديا. هذه الشركة فعليًا في فئة مختلفة. أصبحت وحدات معالجة الرسومات الخاصة بهم العمود الفقري للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي - لا يوجد بديل على نطاق واسع في الوقت الحالي. لقد وجهت الشركات الكبرى توقعات لإنفاق 650 مليار دولار على مراكز البيانات هذا العام، ونفيديا ستستحوذ على حصة كبيرة من ذلك.

كانت أرباحهم الأخيرة مذهلة بحق. بلغت الإيرادات 68.1 مليار دولار، بزيادة 73% على أساس سنوي، وتجاوزت التوجيه بشكل كبير. قالوا للمستثمرين أن يتوقعوا 65 مليار دولار، لذا فإن الوصول إلى 68.1 مليار يظهر زخمًا حقيقيًا. الطلب على شرائحهم لا يتباطأ في أي وقت قريب.

إليك ما يبرز حقًا: على الرغم من كل هذا النمو المذهل والتفوق بعد التفوق، فإن تقييم نفيديا ليس جنونيًا. يتداول عند 25 ضعف الأرباح المستقبلية، مما يجعله قريبًا من أرخص سعر له خلال ثلاث سنوات. هذا أمر ملحوظ عندما تأخذ في الاعتبار معدل النمو والموقع السوقي. معظم الشركات التي تنمو بهذا المعدل ستكون قيمتها أعلى بكثير.

إذن، السؤال يصبح: هل يجب أن تتبع خطوة لوب وتحمل على نفيديا؟ بصراحة، أعتقد أن هناك حالة لذلك. الشركة تواصل هيمنتها على سوقها، وظروف الطلب قوية، والتقييم لا يزال معقولًا مقابل النمو الذي تحصل عليه. لكنني لن أبيع مايكروسوفت أو أمازون بشكل مكثف للقيام بذلك.

بالنسبة لي، أرى أن الثلاثة لهم مميزات حسب استراتيجيتك. إذا كنت تريد التعرض لموضوع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مع إمكانات نمو مذهلة، فإن نفيديا هي الخيار الواضح. إذا كنت تريد شركات ذات جودة تتداول بتقييمات معقولة مع تدفقات نقدية قوية، فإن كل من مايكروسوفت وأمازون يلبيان ذلك. تتفوق مايكروسوفت على أمازون من حيث مقاييس القيمة، لكن كلاهما استثمار قوي.

ما يثير الاهتمام في خطوة لوب ليس أنه يعتقد أن أمازون ومايكروسوفت سيئتان - هو بالتأكيد لا يعتقد ذلك، لأنه لا زال يحتفظ بمراكز مهمة. الأمر الأكثر هو أنه يرى فرصة أكثر إقناعًا في نفيديا. وعندما تنظر إلى الأرقام، من الصعب الجدال مع ذلك المنطق. لعبة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تصل الآن إلى مستوى مختلف، ونفيديا في موقع الصدارة.

إذا كنت جالسًا على الهامش وتحاول معرفة ما يجب فعله، فربما تبدأ بالنظر إلى التقييمات نسبةً إلى محفظتك. تبدو مايكروسوفت كمدخل أفضل بين العملاقين التكنولوجيين، لكن نفيديا تظل قصة نمو أكثر إثارة إذا استطعت تحمل التقلبات. تذكر فقط أن مراكز لوب كانت من نهاية ديسمبر - والأسواق تحركت منذ ذلك الحين، لذا قم بتحليل خاص بك قبل اتخاذ أي خطوات.