لذا فإن الجميع الآن يرفع أيديهم في الهواء بشأن شركة إيلي ليلي وتلك الأدوية التي تروج لها من نوع GLP-1. مونجارو وزيبباوند هما حقًا منتجات مثيرة للإعجاب — تظهر بيانات السوق أن النمو المتوقع للإيرادات في عام 2025 هو 99% و175% على التوالي، وهو أمر مذهل. هذان المنتجان وحدهما يشكلان أكثر من نصف إجمالي إيرادات شركة إيلي ليلي. وول ستريت قد جن جنونها تمامًا من هذه القصة.

لكن الشيء الذي يزعجني هو أن التقييم غير متصل تمامًا بالواقع. أنت تنظر إلى نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تبلغ 44 مع عائد توزيعات أرباح يبلغ فقط 0.6%. هذا ليس استثمارًا، بل مضاربة متخلفة على شكل دخل من الأرباح. السهم مُسعر للكمال، ولا يوجد هامش خطأ إذا حدث أي شيء سلبي مع هذين المنتجين.

وفي الوقت نفسه، لا يتحدث أحد عن ميرك بعد الآن، وهو أمر مثير للاهتمام نوعًا ما. هم ليسوا في سوق GLP-1 على الإطلاق — هم يركزون على السرطان، والعدوى، والأمراض القلبية الأيضية. نعم، ربما أقل إثارة من أدوية فقدان الوزن الآن، لكن هذه أسواق علاجية ضخمة لن تذهب إلى أي مكان.

وهنا حيث تتضح فائدة ميرك: نسبة السعر إلى الأرباح 16 مقابل 44 لإيلي ليلي. وعائد التوزيعات 2.8% مقابل 0.6%. هذا فرق كبير جدًا. ولديهم نسبة توزيع أرباح مستقرة حوالي 50%، لذا فإن الدخل من التوزيعات يبدو مستدامًا حقًا. كيتريدوا لديه بعض المخاوف بشأن براءات الاختراع في الولايات المتحدة، لكن لديهم براءات اختراع دولية تمتد حتى أوائل الثلاثينيات من القرن الحالي، بالإضافة إلى طريقة توصيل جديدة قد تدفع ذلك أبعد من ذلك.

القصة الحقيقية هنا ليست أن إيلي ليلي سيئة — فهي تنفذ بشكل جيد حقًا. القصة هي أنك تدفع علاوة جنونية مقابل هذا التنفيذ. إذا كنت تريد حقًا دخل من التوزيعات من شركة أدوية، فإن ميرك تعطيك قيمة أكبر مقابل سعر معقول أكثر. أحيانًا، ليست الفرصة الأكثر سخونة هي الأفضل، بل تلك التي ينام الجميع عليها.