كنت أفكر مؤخرًا في لعبة الذكاء الاصطناعي والإعلانات الرقمية، وهناك مقارنة مثيرة للاهتمام تستحق النظر بين شركتين مختلفتين تمامًا في هذا المجال. من جهة، لديك ألفابت، عملاق البحث والإعلانات. ومن جهة أخرى، تريدستيك، منصة إعلانات مستقلة أصغر بكثير. كلاهما مرتبط بالاتجاهات الديموغرافية نفسها — اعتماد الذكاء الاصطناعي والتحول إلى الإعلانات الرقمية — لكن أرباحهما الأخيرة أخبرت قصتين مختلفتين تمامًا.

دعني أشرح ما أراه. أعلنت ألفابت مؤخرًا عن نتائج الربع الرابع كانت فعلاً مثيرة للإعجاب. بلغت الإيرادات 113.8 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي، وتسارعت تلك النمو من الربع السابق الذي كان 16%. ما لفت انتباهي هو مدى اتساعها — بحث جوجل، إعلانات يوتيوب، الاشتراكات كلها تعمل، بالإضافة إلى أن أعمال السحابة الخاصة بهم تنفجر بشكل مطلق. وحدها سحابة جوجل نمت بنسبة 48% إلى 17.7 مليار دولار. هذا معدل نمو تتوقعه شركة ناشئة، وليس قسمًا من شركة ضخمة. وإليك المفاجأة: بينما نمت الإيرادات بنسبة 18%، قفز صافي الدخل بنسبة 30%. هذا هو الرفع التشغيلي يعمل تمامًا كما ينبغي.

ثم لديك تريدستيك. جاءت إيرادات الربع الرابع عند 847 مليون دولار، بزيادة 14% على أساس سنوي. يبدو جيدًا من السطح، لكن المسار هو ما يهم. قال المديرون بشكل أساسي إن النمو كان سيكون 19% بدون الضوضاء من الإنفاق على الإعلانات السياسية، مما يخبرك أن الزخم الأساسي بدأ يتباطأ بالفعل. ونظرًا للمستقبل؟ قاموا بتوجيه نمو حوالي 10% للربع الأول. هذا تباطؤ ملحوظ. والأسوأ من ذلك، أن توجيه EBITDA الخاص بهم يشير إلى انخفاضات سنوية في الربحية. منصة الذكاء الاصطناعي الجديدة Kokai تبدو واعدة، وما زالوا يولدون تدفق نقدي حر قوي مع ميزانية نظيفة، لكن لا يمكنك تجاهل تباطؤ الإيرادات العليا.

إليك الجزء الذي يصبح فيه التقييم مثيرًا للاهتمام. تتداول تريدستيك عند حوالي 27 مرة الأرباح. أما ألفابت؟ على الرغم من نموها بشكل أسرع بكثير وامتلاكها نموذج أعمال أكثر تنوعًا، إلا أنها تتداول تقريبًا بنفس المضاعف — حوالي 28 مرة. هذا هو الجزء الذي يجعل ألفابت تبرز كخيار أوضح. أنت تحصل على نمو أسرع، وتوسيع هوامش أفضل، وتدفقات إيرادات متعددة، وعملاق حوسبة سحابية يتوسع بسرعة مذهلة. وكل ذلك مقابل نفس مضاعف التقييم تقريبًا كشركة تتباطأ.

عند النظر إلى جدول المقارنة هذا للأساسيات، تبدو ألفابت فقط كخيار أفضل من حيث المخاطر والمكافأة عند المستويات الحالية. النمو يتسارع، والربحية تتوسع، وأنت لا تدفع علاوة مقابل ذلك. قد تكون تريدستيك مثيرة للاهتمام إذا استطاعت أن تغير الأمور مع مبادرات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، لكن في الوقت الحالي، الزخم واضح مع ألفابت.