لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام مؤخرًا أثناء مراقبة قطاع الائتمان الخاص. تعرضت شركة بلو أول كابيتال لضربة قوية في مارس - حيث انخفضت الأسهم إلى حوالي 10.27 دولارات، بانخفاض يقارب 4%، مع ارتفاع حجم التداول إلى 141% فوق المتوسط. كان القطاع بأكمله تحت ضغط من نشاط الاسترداد، ويظهر ذلك بوضوح.

ما لفت انتباهي هو كيفية تعاملهم مع الأمر. قامت بلو أول بنقل حوالي 1.4 مليار دولار من أصول الإقراض المباشر بقيمة تقريبية (99.7%)، وهو أمر جيد بالنظر إلى ضغط السوق. لكن الأمر المهم هو - عندما تنظر إلى ما حدث مع أقرانهم مثل صندوق BCRED الخاص بـ بلاكستون (الذي شهد تدفقات خارجة بقيمة 1.7 مليار دولار، بمعدل استرداد إجمالي 7.9%)، تبدأ في رؤية النمط الأوسع. المقرضون غير المصرفيين يتعرضون لضغوط مع تردد المستثمرين الأفراد.

رمزية البومة في اسمهم تتناسب نوعًا ما مع الجو - إنهم يحاولون أن يكونوا حكماء في التنقل عبر هذه المياه العكرة، لكن المستثمرين لا زالوا يراقبون عن كثب. كما قدموا تسجيلًا على الرف لــ 50 مليون سهم، مما يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين. السؤال الحقيقي هو هل يمكنهم الاستمرار في بيع الأصول بالقرب من القيمة الاسمية مع جمع رأس مال جديد بسرعة أكبر من تدفق الأموال للخروج. السوق واضح أنه لم يقتنع بعد، لكن الطريقة التي يديرون بها عمليات الاسترداد دون بيع الأصول بأسعار منخفضة تستحق الانتباه.

انخفض مؤشر S&P بنسبة 0.94% في ذلك اليوم، وتراجع ناسداك بنسبة 1.02%، بدا أن قطاع الائتمان بأكمله غير مستقر. نراقب كيف ستتطور الأمور خلال الأشهر القادمة.