لقد شاهدت للتو أحدث أرباح شركة Broadcom، وقصة الذكاء الاصطناعي هنا بدأت تصبح من الصعب تجاهلها. أعمال الشرائح المخصصة والشبكات الخاصة بهم تعمل بشكل ممتاز في الوقت الحالي.

دعني أشرح ما برز لي: ارتفعت إيرادات الذكاء الاصطناعي بنسبة 106% على أساس سنوي إلى 8.4 مليار دولار في الربع الأخير، وهو ما فاق التوقعات بالفعل. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام - زادت إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة بنسبة 140%، بينما ارتفعت الشبكات بنسبة 60%. للربع القادم، يتوقعون أن تصل إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى 14.8 مليار دولار، وهو زيادة بنسبة 76%. هذا هو نوع النمو الذي لا يحدث بالصدفة.

ما لفت انتباهي حقًا هو قصة تركيز العملاء. أكبر خمسة عملاء لشرائحهم المخصصة يتابعون بشكل جيد، وتتوقع Broadcom أن تولد هذه العلاقات وحدها أكثر من 100 مليار دولار من إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي بحلول السنة المالية 2027. هذا ضخم. منتجات التبديل Ethernet من Tomahawk وSerDes تدفع زخم الشبكات، ويتوقعون أن يتسارع هذا القطاع بشكل ملموس في الربع القادم.

بالنظر إلى الأرقام الإجمالية: ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 29% إلى 19.31 مليار دولار، وبلغ الربح السهمي المعدل 2.05 دولار (متجاوزًا التوقعات)، وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنسبة 30% إلى 13.1 مليار دولار. قطاع حلول أشباه الموصلات نما بشكل خاص بنسبة 52%، على الرغم من أن الشرائح غير المخصصة للذكاء الاصطناعي زادت فقط بنسبة 4%، مما يخبرك أين يوجد النشاط الحقيقي. كانت برمجيات البنية التحتية ثابتة نسبيًا بزيادة 1%، مع مساهمة VMware بنسبة زيادة 13%.

وصلت هوامش الربح الإجمالية إلى 77% مقابل 79% قبل عام - المستثمرون يراقبون هذا عن كثب منذ أن يمتلك قطاع ASIC هوامش أقل. لكن بصراحة، هم يصمدون بشكل أفضل مما توقع الكثيرون بالنظر إلى زيادة الحجم.

إليك رأيي في التقييم: تتداول Broadcom حول 32 ضعف نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية على تقديرات هذا العام، وهو ما يبدو مكلفًا حتى تنظر إلى أرقام 2027. عند 22.5 ضعف التوقعات للعام القادم، تحصل على شركة لها مركز قيادي في بنية الذكاء الاصطناعي تتداول بمضاعف معقول لنموها. من المتوقع أن يتفوق سوق inference على التدريب في النهاية، وشرائح ASIC أكثر فعالية من حيث التكلفة لهذا الحمل، مما يمنح Broadcom ميزة هيكلية.

كما أعلنوا عن إعادة شراء أسهم بقيمة 10 مليارات دولار حتى نهاية 2026، مما يدل على ثقة الإدارة في مسار هذا النمو.

السهم منخفض منذ بداية العام على الرغم من هذه النتائج، ويبدو أن السوق يفوت الصورة الأكبر. مع وجود شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة وشبكات مراكز البيانات في وضع نمو فائق، وتوجيه الشركة لنمو إيرادات بنسبة 47% في الربع القادم إلى 22 مليار دولار، يبدو أن هذا أحد أفضل الأسهم من حيث الموقع في قطاع بنية الذكاء الاصطناعي حاليًا. يستحق الانتباه إذا كنت تبني مركزًا في بنية الذكاء الاصطناعي.