مشاهدتي لهذا الدراما الصحية تتكشف وهي في الواقع مثيرة جدًا من منظور السوق. إلي ليلي قامت بتقديم درس رائع في تنفيذ الأرباح، ثم تعرضت على الفور لانتقادات من قبل منافس يلعب لعبة السعر بقوة.

كانت أرقام الربع الرابع لليلي حقًا مثيرة للإعجاب. بلغت الإيرادات 19.3 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 17.9 مليار دولار بفارق كبير. جاء الربح السهم المعدل عند 7.54 دولارات مقابل 7.48 دولارات متوقعة. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام - توجيههم لعام 2026 تجاوز تمامًا ما كانت وول ستريت تتوقعه. هم يتوقعون إيرادات تبلغ 81.5 مليار دولار وربحًا معدلاً للسهم يبلغ 34.25 دولار، مما يشير إلى نمو بنسبة 25% و41% على التوالي. كان المحللون يتوقعون فقط نمو إيرادات بنسبة 19% ونمو ربح السهم بنسبة 36%. هذا تفوق مهم في كلا الجانبين.

سوق فقدان الوزن والسكري القابل للحقن هو المكان الذي تهيمن فيه ليلي حقًا الآن. بلغت حصتها السوقية في مجال الإنكريتين في الولايات المتحدة أكثر من 60% بحلول نهاية 2025، مرتفعة من تقاربها مع نوفو نورديسك قبل عام فقط. منتج تيرزيباتيد الخاص بهم يعمل بشكل أفضل حقًا من المنافسة - نحن نتحدث عن خسارة وزن تقريبًا بنسبة 50% أكثر مقارنة بسيماجلوتايد. هذا ليس فرقًا هامشيًا، بل ميزة سريرية حقيقية يلاحظها الأطباء.

الآن هنا يأتي دور التخفيض في السعر. أعلنت شركة هيمس أنها ستطلق نسخة جنيسة من سيماغلوتايد الفموي لنوفو بسعر 49 دولارًا للشهر الأول، ثم 99 دولارًا شهريًا. هذا أرخص بمئة دولار من سعر نوفو ويقل بشكل كبير عن ما تخطط ليلي لفرضه على دوائها الفموي، والذي من المفترض أن يتراوح بين 149 و399 دولارًا حسب الجرعة. السوق أصابه الذعر - انخفضت أسهم ليلي بما يقرب من 8% بعد الإعلان.

لكن بصراحة، أعتقد أن الذعر قد يكون مبالغًا فيه. تقدر UBS أن هناك حوالي مليون وصفة طبية للـ GLP-1 المركبة تتداول، في حين أن نوفو وليلي معًا قد كتبا حوالي 100 مليون وصفة لمنتجاتهما ذات العلامة التجارية. هذا فجوة هائلة. قد تكون هيمس منافسة مزعجة، بالتأكيد، لكن الفرق في الحجم يشير إلى أنهم ليسوا على وشك تدمير مسار نمو ليلي، خاصة مع انتظار الموافقة على أورفورجليبرون لإطلاقها في الربع الثاني.

السعر المستهدف الإجماعي يقف عند حوالي 1200 دولار، مما يشير إلى حوالي 18% من الارتفاع المحتمل. لكن المحللين الذين قاموا بتحديث نماذجهم مباشرة بعد نتائج الأرباح جاءوا بمعدل أعلى - حوالي 1273 دولار، مما يقترح إمكانية ربح أقرب إلى 25%. مع اقتراب إطلاق الدواء الفموي واستمرار الزخم في الحقن، يبدو أن ليلي يمكنها تحمل ضغط الأسعار هذا بشكل أفضل مما أشارت إليه ردود فعل السوق الأولية.