لقد قرأت عن هذا الوضع الغريب الذي تسميه الاقتصاديون شركات الزومبي، وهو في الواقع مثير جدًا للاهتمام. نحن نتحدث عن هذه الأسماء الكبيرة في السوق — فكر في شركة الخطوط الجوية الأمريكية، كرنفال كروز — التي نجت أساسًا من الجائحة على دعم حي. فهي ليست حقًا مزدهرة، فقط... موجودة.

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا. في حين كانت المعدلات رخيصة جدًا وكان الائتمان يتدفق، كانت شركات الزومبي هذه تستطيع ببساطة تجديد ديونها بلا نهاية. لا مشكلة. لكن الآن؟ تضييق السياسة النقدية وارتفاع أسعار الفائدة يخلقان عاصفة مثالية. حوالي خُمس أكبر 3000 شركة مدرجة في السوق الأمريكية لا تستطيع فعليًا توليد نقد كافٍ لتغطية مدفوعات الفائدة بعد الآن.

الأرقام واضحة جدًا. حوالي 620 شركة شهدت أرباحها أقل من مدفوعات الفائدة في العام الماضي — وهو أعلى بكثير من مستويات عام 2019 قبل الجائحة. والحصول على ائتمان جديد؟ انس الأمر. الشركات ذات التصنيف غير الائتماني استدان فقط 56 مليار دولار في سوق السندات حتى الآن في 2022، بانخفاض 75% مقارنة بالعام السابق. في مايو، انخفضت بداية القروض الجديدة إلى أقل من 6 مليارات دولار مقارنة بـ80 مليار دولار في يناير. هذا انكماش هائل.

فماذا يحدث بعد ذلك؟ حسنًا، قد تنهار بعض هذه الشركات الزومبي فعليًا. لكن إليك الأمر — لا تتوقع إنقاذًا حكوميًا. وفقًا لفيرال أشاريا من جامعة نيويورك ستيرن، وهو مسؤول سابق في بنك الاحتياطي الهندي، من المحتمل أن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون لديه الرغبة في إنقاذ شركات الزومبي إلا إذا وصلنا إلى أزمة مالية كاملة أخرى. وبصراحة، هذا لا معنى له على أي حال عندما يكون الاحتياطي الفيدرالي يحاول صراحة تقليل الطلب في الاقتصاد.

السؤال الحقيقي هو هل على وشك أن نرى موجة من هذه الشركات الزومبي تنتقل أخيرًا من غير حي إلى ميتة فعليًا. التضييق على الائتمان يتصاعد، ولم يتبقَ مكان للاختباء.