لقد شاهدت للتو أرباح ريجتي للربع الرابع من عام 2023 وبصراحة تعطي إشارات مختلطة. تفوقوا على توقعات الخسارة المعدلة لكل سهم - حيث كانت 3 سنتات مقابل توقعات 5 سنتات، لذا هذا شيء ما. لكن الشيء الذي لفت انتباهي هو: انخفاض الإيرادات بشكل حاد. وصل الربع الرابع إلى 1.9 مليون دولار، بانخفاض يقارب 18% على أساس سنوي، وحققوا فعلاً خسارة أقل من التوقعات بنسبة 30%. هذا هو نوع هامش الخطأ الذي لا تريد رؤيته.

بالنظر إلى أرقام السنة الكاملة، جاءت إيرادات 2025 عند 7.1 مليون دولار، بانخفاض 34% عن 2024. توسع الخسارة التشغيلية إلى 22.6 مليون دولار للربع مقارنة بـ 18.5 مليون دولار في العام السابق. كما تراجعت الهامش الإجمالي بشكل كبير - حيث انخفض بمقدار 920 نقطة أساس ليصل إلى 34.9%. في الوقت نفسه، قفز الإنفاق على البحث والتطوير بنسبة 27% على أساس سنوي ليصل إلى 17.3 مليون دولار. إذن هم يحرقون المزيد من النقد على التطوير بينما الإيرادات تتدهور. هذا ليس بالضبط وصفة للثقة، وهو ما يفسر على الأرجح هبوط السهم بنسبة 4.3% في التداول بعد ساعات العمل.

من ناحية إيجابية، لديهم سيولة نقدية قوية - 443.5 مليون دولار بدون ديون، لذا هم غير ذاهبين في أي مكان. وهناك زخم حقيقي في دفتر الطلبات الخاص بهم. حصلوا على طلب بقيمة 8.4 مليون دولار من C-DAC في الهند لنظام بـ 108 كيوبت، بالإضافة إلى طلبات أخرى لنظام Novera بقيمة 5.7 مليون دولار. كما أتموا نشر أول وحدة معالجة كوانتمية في اليابان. التقدم التكنولوجي يبدو قويًا - الوصول إلى 99.9% من دقة بوابة الكوانتم الثنائية في 28 نانوثانية ليس بالأمر السهل. لكن هامش الخطأ بين مدى استدامة السيولة النقدية ومسار الإيرادات هو بالتأكيد شيء يجب مراقبته عن كثب هنا.