لاحظت للتو أن أسعار الكاكاو تعرضت لضربة قوية يوم الثلاثاء - حيث وصلت العقود الآجلة في نيويورك إلى أدنى مستوى لها خلال عامين، منخفضة بأكثر من 8%، وتبعها لندن بخسائر مماثلة. يبدو أن السوق بأكمله مرعوب من شيء واحد: الطلب ليس موجودًا في الوقت الحالي.

تروي الأرقام القصة. جاءت بيانات طحن الكاكاو في أوروبا للربع الرابع أسوأ بكثير من المتوقع، بانخفاض 8.3% على أساس سنوي بينما كان المحللون يتوقعون فقط انخفاضًا بنسبة 2.9%. كما خيبت آسيا آمالها في الطحن أيضًا بنسبة -4.8%، وكادت أمريكا الشمالية أن تظل ثابتة مع نمو بسيط بنسبة +0.3%. في الوقت نفسه، يبدو أن حصاد غرب أفريقيا قوي - قرون أكبر، محاصيل أكثر صحة - مما يعني أننا ربما نشهد زيادة في إمدادات الكاكاو القادمة إلى السوق قريبًا. وهذا بالضبط ما لا يريده المتداولون عندما يكون الطلب ضعيفًا بالفعل.

لكن الأمر هنا: حتى مع هذه الرياح المعاكسة في العرض، يظل ضعف سعر الكاكاو يتراجع لأن الضغط الحقيقي يأتي من جانب الطلب. خفضت المنظمة الدولية للكاكاو توقعاتها للفائض بشكل كبير، وقلصت رابوبنك أيضًا توقعاتها لعام 2025/26، لكن لا يبدو أن ذلك يهم عندما لا يظهر المشترون. ارتفعت مستويات المخزون قليلاً لكنها لم تكن درامية. حتى نرى ارتفاعًا في الطلب، من المحتمل أن يظل سعر الكاكاو تحت الضغط.