لقد لاحظت للتو أن العقود الآجلة للكاكاو تتعرض لضغوط مرة أخرى. انخفضت أسعار الكاكاو في نيويورك لشهر مارس بنسبة 1.16% اليوم، وتبعها لندن، وكلاهما ينزلق الآن إلى أدنى مستوياته منذ سنوات. هذا البيع على مدى ستة أسابيع قاسٍ، لكن بصراحة الضغط منطقي عندما تنظر إلى ما يحدث في الأسفل. الإمدادات العالمية الوفيرة تكاد تقضي على أي أمل في انتعاش الأسعار الآن. وصلت مخزونات ICE إلى أعلى مستوى لها خلال أربعة أشهر، ونحن نرى فوائض متوقعة للموسمين القادمين. تتوقع شركة StoneX فائضًا قدره 287,000 طن متري في عام 2025/26 وحده. في الوقت نفسه، الطلب ضعيف جدًا. صانعو الشوكولاتة يواجهون صعوبة لأن المستهلكين لم يعودوا يدفعون الأسعار المرتفعة بعد الآن. أبلغت شركة Barry Callebaut عن انخفاض بنسبة 22% في حجم مبيعات الكاكاو في الربع الأخير، مشيرة إلى ضعف الطلب. حتى أرقام الطحن تروي القصة - انخفض الطحن الأوروبي بنسبة 8.3% على أساس سنوي في الربع الرابع، وهو أسوأ ربع رابع منذ 12 عامًا. آسيا وأمريكا الشمالية ليست أفضل بكثير. ما يثير الاهتمام هو أن نيجيريا تصدر المزيد من الكاكاو على الرغم من أنها خامس أكبر منتج، مما يضيف إلى فائض العرض. في الوقت نفسه، تتوقع غرب أفريقيا حصادًا جيدًا مع ظروف ملائمة وعدد أكبر من القرون من المعتاد. الشيء الوحيد الذي قد يساعد في رفع الأسعار هو إذا انخفض الإنتاج النيجيري فعلاً كما تتوقع جمعية الكاكاو لديهم - فهم يتوقعون انخفاضًا بنسبة 11% في عام 2025/26. لكن مع وجود وفرة من الإمدادات بالفعل في الطريق والطلب لا يزال ضعيفًا، لست متأكدًا من أن ذلك كافٍ لعكس الوضع في أي وقت قريب. السوق يضع بشكل أساسي سعرًا مفرطًا للفائض في المستقبل المنظور.