نقطة بيانات مثيرة للاهتمام ظهرت للتو. توسع الناتج المحلي الإجمالي لكندا بنسبة 2.2٪ سنويًا في الربع الأول، وهو أفضل من التوقعات التي كانت عند 1.7٪ التي كان يتوقعها الاقتصاديون. هذا الآن خمسة أرباع متتالية حيث بقي النمو فوق 2٪، لذلك من السطحي يبدو أنه قوي.

لكن هنا حيث يصبح الأمر معقدًا. المحرك الحقيقي كان الشركات التي قدمت الصادرات قبل الرسوم الجمركية الأمريكية—خاصة السيارات والمعدات الصناعية. ولكن بمجرد أن تتعمق في الصورة المحلية الفعلية، تبدو الأمور أقل إثارة للإعجاب. الطلب المحلي النهائي انكمش فعليًا بنسبة 0.1٪ سنويًا. إن إنفاق الأسر تباطأ بشكل كبير، حيث انخفض إلى نمو بنسبة 1.2٪ من 4.9٪ في الربع السابق. مبيعات المنازل عند أدنى مستوى لها منذ أوائل 2022. الشركات أيضًا تقلل من الاستثمار.

لذا فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي لكندا يُعتمد بشكل أساسي على تراكم المخزون وارتفاع الصادرات الذي قد لا يستمر. في حين أن الاقتصاد الأساسي يضعف.

هذا يضع بنك كندا في موقف صعب. كانوا يتوقعون نموًا بنسبة 1.2٪ وتوقفوا عن خفض أسعار الفائدة في أبريل بعد أن خفضوها سبع مرات منذ يونيو من العام الماضي. الآن الأسواق بالكاد تتوقع احتمالات خفض في يونيو، مما يخبرك أن الناس يعتقدون أن بنك كندا سيظل ثابتًا على الرغم من الضعف الاقتصادي الظاهر في هذه الأرقام.

للسياق، كندا تفوقت فعليًا على الولايات المتحدة في الربع الأول—الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انخفض إلى -0.2٪ لأول مرة منذ أوائل 2022. لكن هذا ليس فوزًا كبيرًا عندما يكون النمو مؤقتًا والطلب المحلي يتراجع. رؤساء البنوك يعلنون بالفعل عن مخاوف من العقارات وحذر المستهلكين كعقبات رئيسية.

الاستنتاج؟ أرقام الناتج المحلي الإجمالي لكندا تبدو جيدة على الورق، لكن التركيبة مهمة. الانتعاشات المدفوعة بالصادرات تتلاشى. ما يهم هو ما إذا كان إنفاق الأسر والشركات يمكن أن يتعافى، وفي الوقت الحالي لا توجد أدلة كثيرة على أنهم سيفعلون ذلك في أي وقت قريب.