لقد لاحظت للتو أن السكر تلقى عرضًا شرائيًا يوم الاثنين بعد أن انخفض مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع. قفز السكر العالمي في نيويورك +1.70% وارتفع السكر الأبيض في ICE لندن +0.25%. حركة تغطية مراكز قصيرة كلاسيكية عندما يضعف الدولار، لا شيء مفاجئ في ذلك.

لكن إليك ما هو مثير للاهتمام - الصناديق المالية تجلس على مراكز قصيرة قياسية في عقود السكر الآجلة في نيويورك. أظهر تقرير COT الأسبوع الماضي أنهم أضافوا 57 ألف مركز قصير ليصل إجمالي المراكز القصيرة الصافية إلى 239 ألف، وهو أعلى مستوى منذ 2006. هذا الكثير من السيولة الجافة لموجة ارتفاع إذا استمرت الأسعار في الارتداد. المشكلة هي، ربما نحن متأخرون بيوم وبتكلفة دولار على هذه الحركة، حيث أن السكر قد تم ضربه بقوة خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

الضغط الحقيقي، مع ذلك؟ العرض العالمي في حالة فوضى. البرازيل تضغط على مزيد من قصب السكر أكثر من قبل، والهند ترفع صادراتها بعد أن خففت حكومتها القيود، وتايلاند أيضًا تزيد الإنتاج. وزارة الزراعة الأمريكية تتوقع إنتاجًا عالميًا قياسيًا عند 189.3 مليون طن متري في 2025/26 مقابل استهلاك 177.9 مليون طن متري. معظم المحللين يتوقعون فائضًا يتراوح بين 2-8 ملايين طن متري حسب من تسأل. لهذا السبب كانت الأسعار تتراجع إلى أدنى مستويات متعددة الأشهر والسنوات.

لذا نعم، الارتداد من تغطية المراكز القصيرة حقيقي، لكن قصة الفائض الهيكلي لم تتغير. ضعف الدولار قد يشتري للمضاربين على الارتفاع بضع جلسات، ولكن حتى نرى تدميرًا فعليًا للطلب أو تأخيرات في التصدير، يبدو أن هذا أكثر انتعاشًا مؤقتًا من عكس اتجاه السوق.