لقد كنت أتابع مؤخرًا تحركات عقود الكاكاو الآجلة على أسعار السلع، وهناك ديناميكيات مثيرة للاهتمام تتكشف. العقود لشهر مايو ارتفعت حوالي 1.5٪ اليوم مع تغطية المتداولين لمراكز قصيرة، لكن القصة الأهم هي ما يحدث مع الإمدادات العالمية. منظمة الكاكاو الدولية رفعت تقديرات الفائض إلى 75,000 طن متري لعام 2024/25، وهذه هي المرة الأولى التي نرى فيها فائضًا منذ أربع سنوات. هذا أمر مهم جدًا.

ما يضغط على الأسعار حقًا هو جانب الطلب. شركة باري كاليبورت أعلنت عن انخفاض كبير بنسبة 22٪ في حجم مبيعات الكاكاو في الربع الأخير، وانخفض طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 8.3٪ على أساس سنوي في الربع الرابع. المستهلكون يرفضون الشوكولاتة أساسًا عند هذه المستويات السعرية، مما يضع ضغطًا حقيقيًا على السوق. في الوقت نفسه، ظروف الزراعة في غرب أفريقيا تبدو مواتية، حيث قامت كوت ديفوار وغانا بتخفيض مدفوعات المزارعين بشكل كبير، وتستمر المخزونات في الارتفاع.

من ناحية أخرى، هناك دعم من مخاوف الشحن - الوضع الجيوسياسي يدفع تكاليف الشحن للأعلى ويبطئ تسليم الكاكاو إلى الموانئ. شحنات كوت ديفوار انخفضت حوالي 3.6٪ مقارنة بالعام الماضي حتى أوائل مارس. إذن، لديك مزيج من أساسيات العرض المتشائمة ولكن مع بعض الرياح المعاكسة من اللوجستيات الصاعدة. تغطية المراكز القصيرة اليوم منطقية نظرًا للاتجاه النزولي الأخير، لكن الضغط الأساسي الناتج عن فائض العرض وضعف الطلب لا يزال يبدو العامل المسيطر على المدى القادم.