هل تساءلت يومًا لماذا يمكن أن تبدو شركة مربحة على الورق ولكنها لا تزال تنفد من السيولة؟ هنا يصبح فهم بيان التدفقات النقدية أمرًا حاسمًا. التغير الصافي في السيولة هو أحد المقاييس التي تميز ما يحدث فعليًا ماليًا عما قد يوحي به الميزانية العمومية.

دعني أشرح صيغة التغير الفعلي لحساب التغير الصافي في السيولة. الأمر أبسط مما يظن معظم الناس - أنت ببساطة تضيف وتطرح ثلاثة بنود رئيسية من بيان التدفقات النقدية. صيغة التغير الأساسية في السيولة تبدو كالتالي: خذ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، أضف صافي التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية (والذي يكون عادة سالبًا)، أضف صافي التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية (أيضًا عادة سالبًا)، وإذا كانت الشركة تعمل دوليًا، فكر في تأثيرات سعر الصرف.

سأمر عبر مثال حقيقي لكي يتضح الأمر. في عام 2015، أظهر بيان التدفقات النقدية لشركة وول مارت أرقامًا مثيرة للاهتمام. أنشطة التشغيل أنتجت حوالي 28.6 مليار دولار من السيولة - أي الأموال الناتجة من تشغيل الأعمال فعليًا. لكنهم أنفقوا حوالي 11.1 مليار دولار على استثمارات مثل متاجر جديدة ومعدات. بالإضافة إلى ذلك، استخدموا 15.1 مليار دولار أخرى للأنشطة التمويلية - سداد الديون، إصدار الأرباح، إعادة شراء الأسهم. ومع تعديل بسيط في سعر الصرف، بلغ التغير الصافي في السيولة حوالي 1.85 مليار دولار في ذلك العام.

إليك ما يهم فعليًا في فهم هذا التغير: يخبرك ما إذا كانت الشركة تبني احتياطيات نقدية أو تستهلكها. عند النظر بشكل خاص إلى مكون الأنشطة التشغيلية، فإنك ترى ما إذا كان النشاط الأساسي للشركة يولد سيولة فعلية. تلك الـ28.6 مليار دولار التي حققتها وول مارت جاءت من شراء المخزون، وبيع المنتجات، وإدارة نفقات التشغيل - الآليات الحقيقية لعمل التجزئة.

أما رقم الأنشطة الاستثمارية فيحكي قصة مختلفة. سالب 11.1 مليار دولار يعني أن وول مارت كانت تعيد استثمار رأس مال كبير في الأعمال. هذه استثمارات طويلة الأمد - مواقع جديدة، أنظمة تكنولوجيا، بنية تحتية للتوزيع. بالنسبة لشركة ناضجة مثل وول مارت، هذا مستوى من الاستثمار منطقي.

أما جزء الأنشطة التمويلية فهو أيضًا مكشوف. استخدمت وول مارت أكثر من 15 مليار دولار هنا، والذي شمل سداد ديون قصيرة الأجل، وتحمّل ديون طويلة الأجل، وإعادة توزيع السيولة على المساهمين من خلال الأرباح وإعادة شراء الأسهم. هذا يُظهر كيف يوازن الإدارة بين استثمارات النمو وإعادة القيمة للمستثمرين.

ما وجدته هو أن تحليل التغير في السيولة يختلف حسب مرحلة الشركة. بالنسبة للشركات الناشئة التي تستثمر بشكل مكثف في النمو، فإن مراقبة تدفق السيولة عبر هذه الثلاثة مجالات يخبرك إذا كانت قادرة على الاستمرار في إنفاقها. أما الشركات القائمة ذات الأرباح المستقرة وإمكانية التمويل، فالأمر يتعلق أكثر بالتأكد من إدارتها الرأسمالي بكفاءة.

الاستنتاج الحقيقي هنا هو أن القدرة على توليد السيولة هي ما يحدد صحة الشركة في النهاية. قد تبدو الميزانية العمومية رائعة، لكن إذا أظهر بيان التدفقات النقدية أن السيولة تتناقص باستمرار، فهذه علامة تحذير. تعلم قراءة هذه البيانات بشكل صحيح - وفهم كيفية تتبع التغير في السيولة عبر الأنشطة التشغيلية، والاستثمارية، والتمويلية - يمنحك ميزة كبيرة كمستثمر. إنه الفرق بين رؤية ما تدعيه الشركات وما يحدث فعليًا مع أموالها.