يعمل TCX بهدوء على تفوق السوق خلال الأشهر الستة الماضية، حيث ارتفع بنسبة 2.2% بينما حقق مؤشر S&P 500 زيادة بنسبة 6.1%. ما لفت انتباهي هو كيف أن الأعمال الأساسية للشركة تعمل بكامل طاقتها على الرغم من الرياح المعاكسة للسوق الأوسع.

أنهت Tucows الربع الرابع من عام 2025 بإيرادات بلغت 98.7 مليون دولار، بزيادة قوية بنسبة 6% على أساس سنوي. لكن القصة الحقيقية تكمن في الهوامش. ارتفعت الأرباح الإجمالية بنسبة 14% إلى 24.1 مليون دولار، وذلك من قطاعات النطاقات وWavelo التي حققت مجتمعة 78.1 مليون دولار في الربع. إدارة النطاقات وحدها تدير أكثر من 21 مليون اسم نطاق عبر 33,000 شريك إعادة بيع عالمي، وتحقق إيرادات ربع سنوية قدرها 66.4 مليون دولار مع أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين معدلة بقيمة 12.5 مليون دولار.

Wavelo، منصة البرمجيات السحابية للاتصالات الخاصة بهم، هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام. ارتفعت الإيرادات إلى 11.7 مليون دولار من 9.9 مليون دولار على أساس سنوي، وحققت المنصة نموًا بمعدل رقمين عبر جميع القطاعات لعام 2025، متفوقة على توجيهاتها الخاصة. في الأشهر القليلة الماضية قبل الربع الثاني، هذا النوع من الزخم في أعمال البرمجيات كخدمة هو بالضبط ما يجب على المستثمرين مراقبته.

ثم هناك Ting Internet، قطاع الألياف البصرية. هم يستكشفون بنشاط بدائل استراتيجية هنا، قد تشمل بيعًا. الإدارة صريحة جدًا في أن هذا العمل المكلف رأس مالياً قد لا يكون استراتيجيتهم طويلة الأمد. سجلت Ting إيرادات ربع سنوية قدرها 18.5 مليون دولار، مرتفعة من 15.7 مليون دولار، وأخيرًا بدأت في تحقيق الربحية. لكن الفرصة الحقيقية هي أن الشركة تتجه نحو نموذج يعتمد على رأس مال أقل يركز على أعمال منصاتها.

بالنظر إلى عام 2026، توجه الإدارة لتحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة من النطاقات تتراوح بين 47 و49 مليون دولار، بينما من المتوقع أن تصل Wavelo إلى 14.5-15.5 مليون دولار. الفكرة هنا واضحة جدًا: التركيز على الإيرادات المتكررة، الهوامش القوية، والمنصات القابلة للتوسع بدلاً من البنى التحتية المكلفة رأس مالياً. مع توسع 5G وانتشار الألياف البصرية الذي يعيد تشكيل بنية الاتصالات، فإن Wavelo في وضعية جيدة لالتقاط الطلب من مزودي الخدمة الذين يحتاجون إلى أنظمة فواتير وتوفير حديثة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون هذا، فإن استراتيجية تحسين المحفظة — ربما تصفية Ting مع مضاعفة التركيز على المنصات ذات الهوامش العالية — قد تفتح قيمة حقيقية. إنها نوع من إعادة التموضع الاستراتيجي التي عادةً ما تمر دون أن يلاحظها أحد حتى تؤدي إلى تغيير ملموس.