لذا في الأسبوع الماضي شهد السوق هذا الارتداد الكبير. قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 3.1% على أنباء أفضل عن التضخم وفجأة يتحدث الجميع عن هبوط ناعم. لكن إليك الأمر — أشعر دائمًا بأن هناك شعورًا مزعجًا قد نكون فقط نراقب ارتداد سهمي ميت كالقطط الميتة.

انظر، استطاع الاحتياطي الفيدرالي تحقيق هبوط ناعم في عام 1994 عندما رفع المعدلات بنسبة 3%. يحدث ذلك. لكن ذلك كان استثناءً، وليس القاعدة. انتهت تسع من آخر أحد عشر دورة سعرية منذ الستينيات بتباطؤ ما. ووضع التضخم لدينا الآن أسوأ بكثير مما رأيناه آنذاك. حتى بنك التسويات الدولية حذر من أن توقعات التضخم تصل إلى نقطة تحول قد تجعل الأمور تتجذر. لذا نعم، لست مقتنعًا بأننا خرجنا من الغابة.

إذا تبين أن هذا الارتداد مجرد حركة أخرى لارتداد سهمي ميت كالقطط يتلاشى، فماذا تفعل فعلاً؟ هنا تأتي الأسهم المالية. أعلم، أعلم — يكره معظم الناس القطاع. البنوك وشركات التأمين تبدو مملة، تنمو ببطء، وتنفجر كل بضع سنوات كساعة. لكن هذا هو السبب بالضبط في أهميتها الآن.

أولاً، تشكل المالية 11.2% من مؤشر S&P 500. هذا هو القطاع الثالث من حيث الحجم. إذا كنت تتجنبها تمامًا، فأنت تترك فجوة هائلة في محفظتك. ثانيًا، وهذا هو الجزء الرئيسي، أن القطاع المالي هو فعليًا القطاع الوحيد الذي يستفيد عندما ترتفع المعدلات. عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن للبنوك وشركات التأمين إعادة استثمار الودائع بهوامش أعلى. كل شيء آخر يتعرض للضغط بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض. هذا يجعلها بمثابة تأمين طبيعي ضد زيادات المعدلات.

لكن الأمر المثير للدهشة — الشركات المالية المدارة بشكل جيد يمكنها حقًا التفوق على المدى الطويل. شركة RLI Corp حققت عائدًا بنسبة 27,000% منذ 1982. هذا ثلاثة أضعاف أداء كوكاكولا وخمسة أضعاف أداء ميرك. وورين بافيت بنى شركة بيركشاير هاثاوي جزئيًا على رهانات مبكرة على أمريكان إكسبريس وجيكو. هذه ليست تذاكر يانصيب. إنها شركات مملة ومستقرة تتراكم بشكل مذهل.

لكن كيف تختار الفائزين وتتجنب بنك بير ستيرن القادم؟ النمط واضح جدًا بمجرد أن تنظر إلى البيانات. أفضل الشركات أداءً ليست الأسرع نموًا. في الواقع، إذا قمت بترتيب الأسهم المالية حسب نمو الإيرادات، فإن الشركات ذات الأداء المتوسط تتفوق على الأطراف بنسبة حوالي 4% سنويًا. الأمر غير بديهي، لكنه منطقي.

الصفقات ذات النمو العالي والمتهورة — ليهمان، روبن هود، ليندينج كلوب — هذه تنفجر. في حين أن الشركات المستقرة مثل بنك ريسيربلكيك فقط تواصل العمل لعدة عقود بدون خسارة. هذه تماثل سيارة تويوتا تاكوما 2002. ليست فاخرة، لكنها تتعامل مع كل حفرة دون أن تتعطل.

ما الذي يميز الفائزين؟ شيئين. أولاً، البنوك الجيدة تتجنب الرفع المفرط للرافعة المالية. الشركات في منتصف مقياس الدين إلى حقوق الملكية تتفوق على الأكثر مديونية. ثانيًا، يركزون على الربحية أكثر من النمو. على سبيل المثال، كابيتال وان و US Bank يوسعون فقط في الأسواق التي يمكنهم السيطرة عليها فعلاً. يظهر هذا الانضباط في العوائد — الشركات ذات أعلى معدل عائد على حقوق الملكية تتفوق على أدنىها بنسبة 2% سنويًا.

لذا، إذا كنت تفكر في وضع استثمارك لسيناريو ارتداد سهمي ميت كالقطط، ابحث عن شركات مالية تتمتع بثلاث خصائص: عوائد عالية ثابتة، تقييمات ائتمانية محافظة، واستعداد للتضحية بالنمو القصير الأمد. النموذج الكمي الذي أعددته لأسهم القطاع المالي في Russell 3000 أشار إلى عدة شركات مميزة: التأمين الانتقائي، W R Berkley، Everest Re، PNC Financial Services، Allstate، JPMorgan Chase، Charles Schwab، وNorthern Trust.

انظر، الاستثمار في القطاع المالي ليس جذابًا. لكن إذا تعثر السوق وتبين أن هذا الارتداد الأسبوعي مجرد لحظة أخرى لارتداد سهمي ميت كالقطط، فإن وجود تعرض لبنوك وشركات تأمين مدارة بشكل جيد قد يكون الفرق بين الصمود في العاصفة والتعرض للدمار. أحيانًا، الممل هو بالضبط ما تحتاجه.