لقد لاحظت للتو أن مايكروسوفت تتداول عند تقييمات لم نرها منذ انهيار عام 2023. منخفضة بنسبة تقارب 30% من ذروتها، وهو أمر جنوني لشركة بحجمها وأهميتها. أعتقد أن هذه فعلاً نافذة نادرة للتراكم.

إليك رأيي حول مكانة هذا السوق بعد ثلاث سنوات من الآن. السوق مهووس حالياً بعوائد الذكاء الاصطناعي، والجميع يتعرض لضغوط على التقييم. لكن مايكروسوفت تلعب اللعبة بشكل مختلف عن معظم الشركات. بدلاً من بناء نموذج ذكاء اصطناعي توليدي خاص بها من الصفر، فهي تضع Azure كمكان محايد حيث يمكن للمطورين اختيار أفضل نموذج ذكاء اصطناعي يناسبهم. خطوة ذكية لأنها تعني أنها تستفيد من موجة الذكاء الاصطناعي بأكملها بدلاً من المراهنة على حصان واحد.

Azure هو القصة الحقيقية هنا. في الربع الأخير، نما بنسبة 39% على أساس سنوي، وذلك مع استمرار الإدارة في نشر الأجهزة داخليًا بدلاً من بيعها خارجيًا. الطلب على أحمال العمل الذكاء الاصطناعي بدأ للتو. يتوقع وول ستريت أن تنمو إيرادات مايكروسوفت حوالي 16% في السنة المالية القادمة، ثم 15% في العام التالي. هذه الأرقام تبدو محافظة بالنسبة لي، لكن دعنا نعمل بها.

إذا وصلت الشركة إلى تلك الأرقام وحافظت على مسار نمو 15%، فمن المفترض أن يكون الربح للسهم حوالي 23.45 دولارًا بعد ثلاث سنوات من الآن. وذلك بافتراض عودتها إلى مضاعف الأرباح التاريخي البالغ 33 مرة، وهو أمر يبدو معقولًا نظرًا لموقعها في السوق. هذا الحساب يضع السهم عند حوالي 774 دولارًا للسهم. نحن الآن عند حوالي 390 دولارًا، لذا أنت أمام احتمال مضاعفة القيمة خلال ثلاث سنوات. معظم الأسهم تحتاج إلى سبع سنوات لتحقيق ذلك.

نعم، هناك أيضًا عنصر المفاجأة الخاص بـ OpenAI. تمتلك مايكروسوفت 27% منه، وإذا تم طرحه للاكتتاب العام بقيمة تتجاوز تريليون دولار، فذلك مجرد زيادة محتملة على الميزانية العمومية. لكنني لا أعتمد على ذلك.

الخطر هو إذا تباطأ نمو Azure فعلاً أو لم تتجسد نفقات الذكاء الاصطناعي كما يتوقع الجميع. لكن بناءً على ما أراه في السوق، أفضّل أن أكون مخطئًا وأنا طويل على مايكروسوفت بهذه الأسعار على أن أكون قصيرًا.