كنت أتابع بشكل وثيق إعداد أرباح شركة ويست فارماسيوتيكال، وهناك سرد مقنع يتشكل حول زخم HVP الخاص بهم الذي يبدو أنه يمكن أن يستمر خلال ربع آخر. الشركة تتوقع إيرادات الربع الرابع في نطاق 790-800 مليون دولار، مما يعني نموًا عضويًا يتراوح بين 1-2.3% على السطح، لكن هنا تصبح قصة HVP أكثر إثارة للاهتمام.

إليك ما لفت انتباهي: خلال الربع الثالث، قامت الإدارة فعليًا برفع تقديرها لنمو HVP للسنة كاملة بمقدار 50 نقطة أساس، مما يشير إلى قوة حقيقية في تلك المحفظة. كانت أعمال مكونات HVP وحدها تولد 48% من إجمالي المبيعات في الربع الثالث مع نمو عضوي بنسبة 13.3% على أساس سنوي. هذا ليس صغيرًا. إنهم يستفيدون من الطلب القوي على GLP-1، وترقيات HVP، وتحسن أداء البيولوجيات. حتى مع بعض القيود التصنيعية في منشأتهم في ألمانيا، أتوقع أن يستمر الزخم المماثل في الربع الرابع.

من ناحية الهوامش، هنا يصبح الأمر مثيرًا. مكونات HVP ذات الهوامش الأعلى تدفع إلى توسع الهامش الإجمالي. الشركة تدفع نحو خفض التكاليف على SmartDose 3.5، وهي تعمل بنشاط على تحويل أعمال المنتجات القياسية (التي كانت تمثل 20% من مبيعات الربع الثالث) إلى مكونات HVP ذات هوامش أعلى. من المفترض أن يظهر هذا التحول في تحسين الربحية لقطاع المنتجات المملوكة.

التوقعات تتحدث عن إيرادات بقيمة 794.3 مليون دولار (نمو بنسبة 6.1% على أساس سنوي) وربح للسهم بقيمة 1.83 دولار. شيء واحد يجب ملاحظته: تم تسجيل $25M حافز في الربع الرابع من عام 2024 لعمل جهاز توصيل HVP الخاص بهم والذي لن يتكرر، لذا سيحتاجون إلى قوة في منتجات التكنولوجيا الملصقة وWestar/Envision لتعويض ذلك. التحدي الجمركي حقيقي أيضًا — يتوقعون تأثيرًا بقيمة 15-20 مليون دولار للسنة كاملة.

من ناحية التصنيع التعاقدي، من المتوقع أن يستفيدوا من الطلب المستمر على أجهزة السمنة والسكري، على الرغم من أن ضعف الأجهزة التشخيصية قد يعوض جزئيًا.

نموذج زاكز لا يتوقع تجاوزًا هذه المرة (مؤشر توقعات الأرباح عند -0.78%)، وهو أمر مثير للاهتمام بالنظر إلى سجلهم في تجاوز التوقعات. لكن سرد HVP وتوسيع الهوامش لا يزالان يمثلان الجوهر الحقيقي هنا. إذا استمر هذا الزخم، فقد يكون للمضاعف مزيد من المجال للارتفاع بغض النظر عما إذا كانوا يتجاوزون التوقعات ببضعة سنتات.