كنت أفكر في كيفية خلط الناس غالبًا بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة رأس المال، وبصراحة، هما شيئان مختلفان تمامًا على الرغم من ذكرهما معًا عادةً.

إذن، إليك الأمر: تكلفة حقوق الملكية هي أساسًا ما يتوقع المساهمون الحصول عليه مقابل مخاطر استثمارهم. إنها الحد الأدنى للعائد الذي يطالبون به. في حين أن تكلفة رأس المال أوسع - فهي التكلفة الإجمالية لتمويل شركة باستخدام كل من حقوق الملكية والديون معًا.

بالنسبة لتكلفة حقوق الملكية، النهج القياسي هو استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية. الصيغة تتلخص في: معدل الخالي من المخاطر زائد (بيتا مضروب في علاوة السوق للمخاطر). معدل الخالي من المخاطر عادةً هو عوائد السندات الحكومية. بيتا تقيس مدى تقلب سهم معين مقارنة بالسوق - أعلى من 1 يعني تقلب أعلى، وأقل من 1 يعني تقلب أقل. علاوة السوق للمخاطر هي العائد الإضافي الذي يريده المستثمرون مقابل تحمل مخاطر سوق الأسهم مقارنة بالاستثمار الآمن.

ما الذي يحرك فعلاً تكلفة حقوق الملكية؟ أداء الشركة، ظروف السوق، أسعار الفائدة، الدورات الاقتصادية. المخاطر المتصورة الأعلى أو الأرباح غير المستقرة تعني أن المستثمرين يطالبون بعائد أعلى لتعويض ذلك.

أما تكلفة رأس المال - هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام لأنه المتوسط المرجح لتكاليف كل من ديونك وحقوق ملكيتك. الصيغة هي WACC: (E/V مضروب في تكلفة حقوق الملكية) زائد (D/V مضروب في تكلفة الدين مضروب في (1 ناقص معدل الضريبة)). E هو قيمة حقوق الملكية، D هو قيمة الديون، V هو الإجمالي. الجزء الضريبي مهم لأن فوائد الديون قابلة للخصم الضريبي، مما يجعل الدين أرخص مما يبدو.

العوامل التي تؤثر على تكلفة رأس المال تشمل نسبة الدين إلى حقوق الملكية، أسعار الفائدة، معدلات الضرائب، وتكاليف الاقتراض مقابل حقوق الملكية. من المثير للاهتمام أن شركة تعتمد بشكل كبير على الديون قد يكون لديها تكلفة رأس مال أقل إذا كانت معدلات الديون مواتية، لكن ذلك يأتي مع مخاطر مالية أعلى - عندها يطالب المساهمون بعائد أعلى، مما قد يدفع تكلفة حقوق الملكية للارتفاع.

الفرق الرئيسي: تكلفة حقوق الملكية تركز على توقعات المساهمين، وتكلفة رأس المال تعطيك الصورة الكاملة لنفقات التمويل. تستخدم الشركات تكلفة حقوق الملكية لتحديد الحد الأدنى لعوائد المشاريع للمساهمين. وتستخدم تكلفة رأس المال لتقرير ما إذا كانت الاستثمارات ستولد عوائد كافية لتبرير تكاليف التمويل.

لماذا هذا مهم؟ لأن تكلفة رأس المال تحدد معدل العائق للاستثمار الخاص بك. إذا كانت العوائد المتوقعة لمشروع معين أقل من تكلفة رأس المال، فربما لا يكون من المجدي تنفيذه. ارتفاع تكلفة رأس المال يشير إلى تمويل مكلف، مما قد يدفع الشركات نحو الديون بدلًا من حقوق الملكية أو العكس.

شيء آخر: عادةً ما تكون تكلفة رأس المال أقل من تكلفة حقوق الملكية لأنها مزيج مرجح يشمل ديونًا أرخص. لكن إذا كانت الشركة تعتمد بشكل كبير على الديون، فإن الفجوة تتقلص أو قد تنقلب.

إذا كنت تقيّم استثمارات أو تفكر في استراتيجيتك للمحفظة، فإن فهم هذين المقياسين مهم. هما ليسا نفس الأداة، لكن معًا يخبرانك الكثير عن مدى منطقية هيكلة التمويل في الشركة وما إذا كانت مشاريعها تستحق التمويل فعلاً.