أسهم بايبال تعرضت لضربة قوية بعد أرباح الربع الرابع الخاصة بهم - منخفضة بنسبة 9.6% منذ الإعلان في أوائل فبراير. كنت أراجع الأرقام وبصراحة، لم تكن الفجوة كبيرة على الورق. الإيرادات زادت بنسبة 3.7% إلى 8.68 مليار دولار، والأرباح المعدلة للسهم عند 1.23 دولار، ونمو حجم المعاملات بنسبة 8.8%. لكن الأمر هنا هو أن التوجيه لعام 2026 ضعيف جدًا. الإدارة أشارت بشكل أساسي إلى توقعها انخفاض هامش المعاملات واستقرار الأرباح أو انخفاضها قليلاً. هذا هو ما أخاف السوق.

المشكلة الحقيقية هي أن أعمال الدفع الأساسية لديهم تتباطأ بسرعة. نمو حجم المعاملات عبر الدفع المسبق للمتاجر الإلكترونية فقط بلغ 1% في الربع الأخير، منخفضًا من 5% سابقًا. وهم يلقون اللوم على ضعف التجزئة في الولايات المتحدة، والرياح المعاكسة الدولية، وتباطؤ السفر والألعاب. بالإضافة إلى ذلك، اعترفوا أن التنفيذ لم يلبِ التوقعات، مما أدى إلى تغيير في المدير التنفيذي. المعاملات المدفوعة لكل حساب انخفضت فعليًا بنسبة 4.8% على أساس سنوي، وهو أمر مقلق.

الآن، Venmo هو النقطة المضيئة هنا. قفز حجم المعاملات الخاص بهم بنسبة 13% في الربع الرابع، مسجلًا خامس ربع على التوالي من النمو المزدوج الأرقام. وصلت الإيرادات إلى 1.7 مليار دولار في 2025، بزيادة حوالي 20%، والنسبة تتجه نحو التجارة اليومية. هذا يضع Venmo بشكل أفضل لتحقيق الربحية على المدى الطويل. إذن هناك محرك نمو في نظام PayPal البيئي.

من ناحية التقييم، تتداول PYPL بسعر رخيص - نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 8.67 مرة مقابل 18 مرة لمتوسط الصناعة. فيزا وماستركارد عند 23 مرة و25 مرة على التوالي. إذن على الورق يبدو وكأنه صفقة رابحة. لكن السبب في رخصها هو مشاكل التنفيذ والضغط التنافسي. فيزا وماستركارد أيضًا انخفضتا هذا العام، لكن سهم بايبال انخفض بنسبة 22% منذ بداية العام، لذا فهو يتفوق عليه الأداء.

توجهات التعديلات التقديرية لعام 2026 تتجه نحو السلبية، مما يشير إلى مزيد من الألم في المستقبل. نظرًا لتحديات التنفيذ، وشدة المنافسة، والتوجيه الضعيف، أقول إن الأفضل هو الاحتفاظ به - وربما الانتظار لمزيد من الوضوح قبل الشراء. قد يكون السهم رخيصًا الآن لسبب ما.