لقد تعرض الكاكاو لضغوط كبيرة مؤخرًا. انخفضت عقود مارس في كل من بورصتي نيويورك ولندن بشكل حاد يوم الخميس — حيث هبطت نيويورك بنسبة 3.46% ولندن بنسبة 4.61% — ممتدة تراجعًا استمر لمدة ستة أسابيع دفع الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من عامين. القصة هنا بسيطة جدًا: فائض كبير في العرض، وطلب غير كافٍ.

مخزونات الكاكاو العالمية تقف عند مستويات تثير التشاؤم. نحن نتوقع فوائض تتراوح بين 250 و287 ألف طن متري للموسمين القادمين، والمخزونات الحالية وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال أربعة أشهر. هناك الكثير من الحبوب في الخطوط الإنتاجية. في الوقت نفسه، تظهر بيانات طحن الشوكولاتة كل شيء عن ضعف الطلب — حيث انخفض نشاط طحن الشوكولاتة في أوروبا في الربع الرابع بنسبة 8.3% على أساس سنوي، وهو أسوأ ربع منذ 12 عامًا. كما تباطأ طحن الشوكولاتة في آسيا، وزاد بشكل طفيف فقط في أمريكا الشمالية. صانعو الشوكولاتة واضح أنهم يتراجعون لأن المستهلكين لم يعودوا على استعداد لدفع الأسعار المرتفعة.

ما هو مثير للاهتمام هو الإشارات المختلطة الموجودة تحت السطح. نيجيريا تنتج المزيد من الكاكاو (الصادرات زادت بنسبة 17% في ديسمبر)، وظروف الزراعة في غرب أفريقيا تبدو جيدة للموسم القادم. مزارعو ساحل العاج يذكرون أن القرون أكبر وأكثر صحة من العام الماضي. لكن المشكلة هي أن إنتاج نيجيريا المتوقع أن ينخفض بنسبة 11% هذا الموسم، مما قد يضيق السوق في النهاية.

لذا، هناك تصادم بين فائض العرض على المدى القصير الذي يضغط على الأسعار والعوامل التي قد تؤدي إلى تضييق السوق على المدى الطويل لاحقًا. حتى الآن، السيطرة كاملة في يد الدببة. الوفرة في الإمدادات وضعف الطلب هما القوة السائدة التي تبقي الكاكاو تحت الضغط.