لذا كنت أفكر في ما حدث مع انتقال الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي، وبصراحة كان الأمر أكبر مما أدركه معظم الناس في ذلك الوقت. تذكر عندما انتهت فترة جيروم باول في مايو 2025؟ تلك الحالة مع كيفن وورش كونه الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي شعرت وكأنها يمكن أن تكون ضربة مزدوجة للسوق.

المشكلة هي أن معظم المستثمرين كانوا بالفعل متوترين بشأن ارتفاع سوق الأسهم تاريخياً. ثم كان لديك ترامب يدفع بقوة لخفض الفوائد، لكن وورش جاء وهو يحمل سمعة متشددة - شخص يهتم أكثر بالتضخم من البطالة. هذا هو العكس تماماً مما كان السوق يرغب في سماعه. وليس مجرد كلام؛ كان الرجل ينتقد الميزانية العمومية الضخمة للاحتياطي الفيدرالي البالغة 6.6 تريليون دولار. إذا بدأ في تقليصها بشكل حاد، سترتفع عوائد السندات وتتبعه معدلات الرهن العقاري. هذا هو نوع السيناريو المزدوج الذي كان يمكن أن يضر حقاً بالاقتصاد وأسعار الأسهم.

لكن ما جعل الأمر أكثر فوضوية هو أن لجنة السوق المفتوحة كانت منقسمة تماماً عندما تولى وورش القيادة. أعني، نحن نتحدث عن معارضات متضادة في اجتماعين متتاليين - شيء يكاد لا يحدث أبداً. عضو يصوت ضد خفض الفوائد بينما يدفع آخر لخفض حاد بمقدار 50 نقطة أساس في نفس الاجتماع؟ هذا فوضى للبنك المركزي. دمر الإجماع الذي يعتمد عليه المستثمرون ليشعروا بالثقة.

القلق الحقيقي كان حول ما إذا كان وورش يستطيع حقاً أن يوحد اللجنة أو إذا كانت تعيينه ستزيد من الانقسام سوءاً. عندما يفقد الاحتياطي الفيدرالي مصداقيته بهذه الطريقة، يكون الأمر بمثابة نهاية اللعبة لسوق الأسهم الذي يتداول بالفعل عند تقييمات مرتفعة. ذلك الاحتمال المزدوج - التحول في السياسة والانقسام المؤسسي - كان حقاً شيئاً يستحق المتابعة عن كثب. عند النظر إلى الوراء، من المثير للاهتمام أن نرى كيف تطور الأمر فعلاً مقارنة بما كان الناس يقلقون بشأنه في ذلك الحين.